一、13家互联网金融机构逾期情况介绍/二、33家消费金融公司全透视

发表自话题：中邮消费金融是哪个网贷

20多年以前，有 一种说法是，金融业实际上是IT产业或者说金融业的IT成分非常高，特别是支付业。 近半个世纪以来，金融服务基本是依靠信息科技来推动的，金融业务都与账户信息、数据等相关。 从金融市场 ​ 未来交易来看，股票交易所、债券交易所、外汇交易所等基本上全部依靠IT处理。

同时，金融服务商与客户之间的交流也是高度IT化。 即使是贷款等传统业务，也越来越依赖于数据的支撑，根据大数据或者结构化数据及数据挖掘等DT技术，来判断贷款的可行性和风险溢价，所以，贷款业务也越来越成为一个数据处理DT过程。

从这个角度来看，金融业和IT行业、DT行业的发展相关度非常高。 因此，FinTech的出现和发展对金融业的作用也就不言而喻了。

正确的动机是靠新技术实现效率和竞争力，而走偏的动机可能是瞄准客户的钱包，想吃利差，甚至是自融等。 另有一类是通过资本市场运作迅速致富。 有的BigTech希望赢者通吃，中等一点的、哪怕是小的FinTech，也容易做Unicorn（独角兽）的梦，想上市后套现了事，剩下的事就没人管了。

但也许没想到还没到上市环节就开始崩盘，留下一地鸡毛。 所以， 监管者关注其动机很重要。 这不光在FinTech领域， 金融政策有一定的空间去设立，运用激励政策， 比如资金托管、是否付息等规则，要在观察的基础上去设立正向激励机制，鼓励正确动机下的行为，谨防给不良动机提供鼓励。

一、13家互联网金融机构逾期情况介绍

逾期率，是对信贷资产质量好坏进行评估的一个重要指标，目前行业内主要有两种方法来统计分析：

一种是 Vintage逾期率 ，又称为静态(池)逾期率，计算逻辑是 取特定一段时期(Vintage)的信贷资产放款金额作为 分母 ，然后选取需要监控的某一账龄(month on book)。 这一指标，就是我们经常说的 M1+、M2+等的信贷资产，观察其在后续固定表现窗口的逾期金额作为 分子 。 这两者的比值，即为某一账龄各固定表现窗口的Vintage逾期率。 该指标的优点在于，能够将纵向不同时期的信贷资产拉平到同一时期进行比较，进而评估不同时期某账龄的信贷资产质量。

Vintage逾期率计算结果如下图展示。

另一种是 即期逾期率 ，又称为动态(池)逾期率，计算逻辑是 取某一特定时间点(一般是月末或者是年末)的所有对外在贷余额作为 分母 ，取该时点各账龄的逾期金额作为 分子 。 这两者的比值，即为某一账龄的逾期率。 如取2018年12月31日的在贷余额为分母，取2018年12月31日逾期30天以上的账单金额为分子，两者的比值即为该时点30+逾期率。 该指标的缺点是分母及时增加而分子具有滞后性，因此容易因分母变大而分子滞后，对逾期率指标低估，给人以信贷资产质量较优的假象。

本文从公开市场获取了 13家上市 (含拟上市机构)互金公司最新信贷资产质量表现情况， 从Vintage逾期率(静态池数据)与即期逾期率(动态池数据)两个角度剖析各家逾期情况，深度还原不同计算规则下的逾期真相。

13家机构动态逾期率，绘制如下表格。

从M1逾期率来看：

乐信、你我贷、宜人贷M1逾期率都在1%(含)以上，你我贷M1逾期率最高，达到1.35%；

从M1-M3逾期率来看：

维信金科、拍拍贷、宜人贷、你我贷、小赢科技五家机构的M1-M3逾期率都超过3%，其中你我贷最高达到6.25%，宜人贷也高达4.5%；

从M3-M6逾期率来看：

小赢科技与你我贷均高于5%以上，拍拍贷也突破4%；

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捷信

捷信运营主体公司Home Credit B.V 于2019年7月15日向香港联交所提交了招股书，成为第一家计划走向资本市场的持牌消金机构。 作为国内排名第一的持牌消金巨头，捷信2018年底在贷余额898.35亿元，资产规模990.75亿元，两项数据指标稳坐国内持牌消金机构“头把交椅”。

坏账率方面，截至2018年末，其不良贷款率为3.98%，相较于2017年的3.82%有所上升，中国市场的不良贷款率由2016年的4.3%增长至2018年的9.7%。 (此处的不良贷款率这一数据根据欧盟国际财务要求，将M3+或少于90天但借款人不大可能还款的计算在内，统计较为严格)， 该数据反映在营收与净利润方面的结果就是，其2018年营收185亿元，较2017年132.55亿元同比增长40%左右，而2018年净利润13.96亿元，较2017年的10.21亿元同比仅增长37%左右。

可见，坏账率的提升在一定程度上影响其盈利水平。

根据其招股书内容显示，捷信将其业务划分为三大产品线——销售点贷款、现金贷款、循环贷款。 其中循环贷款可划分至现金贷款，都属于无场景的信用贷款，主要通过线上渠道授信放款，销售点贷款主要为场景贷款，该产品是捷信的起家产品，主要为线下渠道放款。 随着金融科技的普及，线上现金贷款逐步成为该公司主打产品。 截至2019年3月末，其现金贷款占总贷款总额的比重高达70%，线上发放贷款的比重也首次突破50%，正成为其业务的主要拼图。 从即期逾期率角度来看，其逾期表现逐步优化，组合产品首逾率由2016年Q1的1.83%下降至2019年Q1的0.73%。

组合产品M3+逾期率(逾期90天以上)由2016年Q1的2.63%下降至2018Q4的1.74%。

从数据上看，其信贷资产质量表现正在优化，但逾期金额的滞后性不能保证这一情况可持续。 从Vintage 逾期率指标来看，销售点贷款各季度M1+ Vintage逾期率(逾期30天以上的)呈上涨趋势，如第17个观察窗口，2016Q1季度的M1+逾期率为4.0%，而到了2017Q4季度则增长至4.5%。 现金贷款Vintage逾期率表现更为明显，如在第13个窗口观察其M1+逾期率，从2016年Q1的7.4%增长至2018年的10.1%。

因此可以看出的是，捷信的信贷资产质量，如果从即期逾期率角度看，目前表现较优，主要原因或许是其快速扩张的在贷余额，使得计算即期逾期率的分母增大，而分子因为逾期数据的滞后性，增速相对慢于在贷余额的增速，也就使得逾期表现为正在优化。

2

玖富

根据其最新招股书显示，玖富旗下产品线丰富多样，除有P2P理财平台玖富普惠、玖富钱包、悟空理财外，还包含有消费贷款平台玖富万卡、教育分期平台蜡笔分期、医美分期平台易美健、美港股交易平台玖富证券以及印尼金融科技服务商玖富国际等。 多样的产品业务线，助其形成了借贷全闭环流程。 业务数据方面，截至2019年3月31日，其在贷余额553亿元，环比增长6.4%;2019年Q1撮合贷款97亿元，较2018年Q1同比增长32.1%。 但受2018年网贷行业雷潮及“三降政策”的影响，其个人投资数及出借资金都有较大幅度的下降。 除2018年活跃投资人数90万较去年同比下降28.6%外，截至2019年3月31日三个月，活跃投资人数30万相较于2018年同期进一步下降了31%。 不过这一数字，依然较大。 受此影响，玖富积极拓展助贷业务，截至2019年6月30日，其直接贷款模式下已获得机构资金700亿元的授信额度，机构资金占其贷款发放量的比重由2019年3月31日的10.5%提升至2019年6月30日的58%，助贷业务增长迅猛。

逾期率方面，玖富将其产品按借款期限分为期限超过12个月与期限小于12个月的两类产品。

从即期逾期率角度来看，其各逾期阶段的表现在优化，如逾期天数在61-90天的逾期率由2016年12月的0.57%下降至2019年3月的0.32%。

分产品来看，借款期限在12个月以内的产品各逾期阶段的逾期率下降幅度，较借款期限在12个月以上的产品更为明显，如逾期天数在61-90天的逾期率，借款期限在12个月以内的产品由2016年12月的0.75%降至2019年3月的0.27%。

而同时间段的借款期限在12个月以上产品则由0.52%降至0.34%，下降幅度不如借款期限在12个月以内的产品。

从Vintage逾期率角度来看，其2018年Q3季度M3+逾期率在最新表现窗口的值约为3.6%左右，明显高于即期逾期率角度所观察数值。

分产品来看，借款期限在12个月以内的产品其M3+逾期率随时间段呈现分化趋势，在2017年Q4之前，M3+逾期率在5%-7.5%区间内浮动，而2018年Q1之后，M3+逾期率基本上维持在2%以下，下降幅度明显。

观察借款期限在12个月以上的产品，虽然M3+逾期率有所下降，但依然停留在5%左右的高位，资产表现不尽人意。

3

趣店

根据其2019年Q1财报数据，截至2019年3月31日，在贷余额246亿元，同比增长91.2%;在贷人数540万人，同比增长2.7%。 逾期表现方面，从Vintage角度来看，截至2019年3月31日，其坏账率有所上升，2018年Q2季度最新坏账率约为1.4%左右。

截至2019年3月31日，其M1+逾期率也呈现上升趋势，如2018年Q2的M1+逾期率在最新观察窗口已接近3.5%左右。

4

乐信

截至2019年3月31日，乐信对外在贷余额350亿元，同步增长64.7%，2019年Q1撮合贷款201亿元，同比增长35.6%;90天以上的逾期率为1.42%。 据其2019年Q1财报公布数据，其特定时期的坏账率超过2%，不过其暂未公布该坏账率所属哪个时间段。 其2018年财报数据显示，乐信将其旗下信贷产品分位电商购置分期贷款与现金分期贷款两大类，并据此统计各类别产品逾期表现情况。 从即期逾期率来看，所有产品除逾期天数在1-29天的逾期率有所下降外，其余各逾期时间段逾期率都有所上升，其中逾期90-179天的逾期率由2016年的0.84%上升至2018年的1.41%，增幅最大。

分产品来看，电商购置分期贷款各逾期阶段的逾期比率都有所下降。

而现金分期贷款产品中，除逾期天数在1-29天的逾期率有所下降外，其余各逾期段的逾期率都有所上升，进而拉升了除逾期1-29天外所有产品的逾期率。

从Vintage逾期率来看，其坏账率预计在2%-2.5%左右，而其2016年至2018年的年末坏账率分别为1.73%，3.59%。 4.74%，相对于Vintage角度来看，其信贷资产表现更差。

5

微贷网

专注于车抵贷的微贷网，截至2019年3月31日在贷余额196亿元，环比下降1.5%，2019年Q1撮合贷款152亿元，环比下降11%，业绩表现不尽人意。 即期逾期率表现方面，微贷网将其分为含已停用产品与未含已停用产品两大类别;两大类产品逾期表现情况，含已停用产品的逾期表现明显较差，未含已停用产品的逾期表现则相对较优。 因此，不排除微贷网根据逾期表现，对其信贷产品进行了优化。

未含已停用产品逾期表现情况

含已停用产品逾期表现情况

Vintage逾期率角度来看，其M3+逾期率呈现上升趋势，2018年Q3放款的M3+逾期率已经突破1.5%，并有继续上升趋势，该时段信贷资产需要细化分析。

6

你我贷

作为上海地区的老牌互金机构，你我贷母公司嘉银金科于2019年5月10日在纳斯达克上市，成为2019年首支在美股上市的互金股。 根据其公布的未经审计2019年Q1最新财报数据显示，截止到2019年3月31日，各项经营数据较去年同期都有不同程度的下滑， 单季度贷款撮合量65.33亿元，单季度净收入7.31亿元，单季度净利润2.54亿元，分别较去年同期下降8.2%、25.6%、10.2% ，很明显受到行业近期负面因素的影响。

逾期率方面，从即期逾期率来看，超过180天逾期率虽然呈现下降趋势，但是依然居高不下，截止到2018年12月31日，M6+逾期率为依然高达9.45%。 从Vintage逾期率角度来看，M3+逾期率各季度资产质量呈现升高的趋势，2017年Q1的M3+逾期率平均约为14.5%，而到了2017年Q4已经上升至20%左右。当然不排除当时行业因素的影响，但对比行业其他同类机构来看，其M3+逾期率依然处于较高水平。

你我贷各季度M3+ Vintage逾期率

7

和信贷

7月31日，和信贷公布其2019年财报数据（和信贷2019年财年是按照2018年4月1日-2019年3月31日作为一个年度计算的，跟其他互金上市企业按自然年1月1日-12月31日有所不同），全年贷款撮合量37.88亿元，较2018年同比下降54.5%，其中信用贷款同比下降54.2%，担保贷款同比下降100%， 信用贷款为其2016年以来首次出现下滑。 逾期率方面，从即期逾期率来看，各阶段逾期率呈现上升趋势，15-29天逾期率、30-59天的逾期率、60-89天的逾期率分别由2016年的0.092%、0.074%、0.061%上升至2019年的0.257%、0.337%、0.367%。

从M3+坏账净核销率来看（截至到2019年3月31日的M3+净坏账余额/各年度放款金额），2017年的M3+净坏账核销率为4.94%，2018年为1.97%，2019年为0.63%成下降趋势，但因其产品期限主要为12-36个月，故存在部分产品尚未到期或者尚未核销的情况。

随着产品的到期及逾期出现，其2018年与2019年M3+净坏账核销数据，后续仍会有上升趋势。

8

宜人贷

作为国内首家互金上市企业，2019年一季度撮合贷款109亿元，相较于2018年同期的198亿元下滑45%，几乎下滑一半；截至2019年3月31日，其对外在贷余额632亿元，较去年同期的752亿元下滑16%，环比18年4季度在贷余额683亿元，也有8%的下滑。 营收方面，2019年Q1单季度营收14.59亿元，相较于去年同期的33.41亿元，同比下滑56%。 逾期表现方面，从即期逾期率来看，其15-29天、30-59天、60-89天的逾期率分别由2014年的0.7%、1.2%、1%上升至2019年3月31日的0.9%、1.9%、1.7%，增幅幅度不大。

对客户分风险等级来看，截至2019年3月31日，观察其各年净坏账核销率，呈现上升趋势。

从Vintage逾期率来看，其M3+净坏账核销率约为8.5%左右，2018年一季度资产相较于其他各时间段资产有上升趋势（剔除掉2017年4季度行业监管因素影响的资产）。

9

360金融

作为360集团旗下布局金融领域重要开拓者，360金融业绩增速惊人，根据其最新财报数据显示， 其2019年Q1单季度撮合贷款412亿元，其中机构贡献资金占比超过70%。 截至2019年3月31日，360金融对外在贷余额525亿元，同比增长203%，环比增长22%。 贷款规模的快速增长，也使得其业绩表现亮眼，其2019年Q1单季度营收20亿元，相较于2018年同期的5.99亿元，同比增长235%，非美国会计准则下的净利润7.88亿元，同比增长382%。

逾期表现方面，从即期逾期率来看，其M3+逾期率呈现上升趋势，由2018年Q3的0.4%上升至2019年Q1的0.94%，增幅一倍有余。

从Vintage逾期率来看，其M6+逾期率在1.2%至1.6%之间浮动，逾期率有上升趋势。

360金融M6+Vintage逾期率（2019年3月31日观测数）

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