董事长至少增持7500万股，回购金额已高达19亿，永辉超市很便宜？

发表自话题：没钱周转借不到怎么办

董事长要增持？在2月1号，永辉超市发布公告称，董事长张轩松将增持7500万股到1.5亿股，且在未来6个月内完成，价格不超过9元。一直都见大A股的公司减持，第一次听说如此大手笔的增持。按照2月4号7.24元的收盘价来算，毛估估这次董事长的增持至少都有5亿多大洋，这可是真金白银啊。大股东，尤其是控股股东的增持，对公司来说可是个大利好。

永辉超市不仅有董事长增持来保驾护航，还竟然同时开展着股份回购计划。同样在2月1号，永辉超市发布公告称，截止到1月31号，公司的回购金额已经高达将近19亿真金白银。这双管齐下的利好，难道永辉超市真的值得买？

董事长增持和股份回购只能股东对公司钱途很有信心，但对公司基本面没啥大影响，该咋样就是咋样。永辉超市怎么样呢？咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，来剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力：70分

生存还是毁灭，这是个问题。但如果没有钱，这就不是问题了。我们没有钱，全家老小喝西北风；公司没有钱，多个家庭老小喝西北风。钱是企业最重要的生产要素，包括现金储备和现金流两方面。

在2016年，永辉超市的现金储备竟然高达32.4%，公司三分之一的资产都是现金及其等价物，非常够用。但却一直都在下滑，到了2019年只剩下了15.6%。虽说还算够用，但下滑幅度未免太大了点儿。

现金流状况也不太好。现金流量比率从2017年开始逐年下滑，且是从22%下滑到1.3%。不仅幅度特大，而且挣到手的钱只有短期债务的1%左右，挣得没有借的多，这可怎么整？

从2016年开始，永辉超市的现金流量允当比率就在年年下滑，到了最低时的2019年只剩下了34%，完全不够用。现金再投资比率更过分，2018年就下滑到了负数水平。现金能力给70分。

02经营能力：85分

钱只是企业的生存和生产基础。企业能否发展壮大，还得看管理层的经营能力。资金使用效率高，能力强，企业自然能够风生水起；反之就不行，还不如趁早关门大吉。

在总资产周转率方面，永辉超市走得是个波浪形趋势，但这丝毫不影响它的优秀，最低时都有1.85次每年。管理层用公司资产一年能够做上将近两趟生意，资金使用效率够高。

不仅资金使用效率高，而且收账的能力也不差。虽然应收账款周转天数年年延长，但最多只需要8天就能收回货款。想想也对，永辉超市做的是零售，一手交钱、一手交货，收的是现金。

在2016年到2018年，永辉超市的存货周转天数稳定在44天左右，一个多月就能把货卖出去，比较优秀。但在2019年突然从46天增加到了56天，多了一个多周，不太好。经营能力给85分。

03盈利能力：30分

企业好不好、能不能发展壮大，就看赚钱能力如何了。能力强悍却赚不到钱，不还得关门大吉吗？在股东回报率方面，永辉超市最高时只有9.3%，连10%都不到，有点差劲儿。

不仅股东回报率低，毛利率也不太够看。虽然每年小幅递增，但大体都稳定在21%左右。利润空间有点小。更让人遗憾的是永辉超市的营业利润率，最高时只有3.3%，利润微薄，赚钱能力不强。

利润空间小、赚钱能力不强，抗风险能力就有点让人担忧。在2018年，它的经营安全边际率陡然从16%下降到8%，减少了几乎一半不说，关键是营业利润最低只占毛利润的两成不到，有点危险。盈利能力给30分。

04财务结构：60分

有一个和谐的内部环境，公司才能更好地将精力和心思放在对外发展上。财务结构是内部稳定的基石。如果平衡不好负债和自有资金之间的关系，公司就会陷入混乱之中，这是非常可怕的一件事儿。

从2016年开始，永辉超市的负债水平就在逐年大幅增加。不仅如此，更令人绝望的是增加幅度非常大，2018年陡然从38%上升到51%。这暂且不说，2019年还在继续上升，且高达61%，苗头非常不好。

所幸永辉超市的长期资金占重资产的比率还可以。虽然从2016年开始逐年大幅下滑，但即使到了最低时的2019年也有394%。这意味着，公司不会发生“用短期资金支付长期发展”的危机。财务结构给60分。

05偿债能力：70分

屋漏偏逢连夜雨，船破又遇顶头风。企业最怕的是急需周转时却借不到钱，所以提前打造好自己的偿债能力至关重要。只有我们有了还钱的能力，才更容易借到钱，不是吗？

在流动比率方面，永辉超市不仅年年下滑，而且从2016年的205%到2019年99%，幅度还有点大。更加关键的是，流动资产最多只有流动负债的2倍多一点儿，有点不够用。

速动比率更加令人绝望，因为它的下降幅度更大。本来2016年的112%就有点够呛，到了2019年的32%就更加够呛了。好在现金储备还可以，又是收现金的企业，偿债能力给70分。

写在最后

永辉超市是以经营生鲜为特色、以大卖场、卖场及社区超市为核心业态、以便利店的特许加盟为补充、以食品加工和现代农业相结合的业务模式。看上去生态圈构筑的很完整，但干得是辛苦活、赚的是血汗钱啊！

投资路上风雨同行，从此不再孤单一人

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