发表自话题：顶部形态

可以看到最多的是出现在2015年，一共有1744家，排名第二至第四的分别是最近三年，2007年则有153家排名第五。中国股市曾出现过两次长牛，分别是2007年和2015年，这两次在达到顶峰后都是一路狂跌不止，2007年后的下跌是因为之后出现了08年全球金融危机导致的，15年则是出现了罕见的股灾，这两次牛市托起了很多公司的股价，也为后世留下了许多难以再超越的高峰。

价格分布

一般来说，中国股票的上涨可以分为两个部分，首先是宏观政策的支持，加上对公司本身未来盈利的增强，导致的投资行为增多而促进股价上涨，之后便是市场热度提升加上非理性的酝酿，在达到最高点前便是理性的撤退，非理性的争抢。那这么多支股票，它们最终都被非理性推动到了什么价位。

上图是价格区间分布图，横轴显示的是价格区间，竖轴数字显示的是在对应价格区间出现的次数，比如横轴20的柱高度 466 的意思是价格在15到20之间共出现466次。表格则列出了具体从10块到30块各区间的情况，可以计算出，在股价15到25之间为最多，总计 932= 466 + 466家，占总数近三分之一。另外，横轴最右侧的400显示20，可以看到还是有一些极端的高价出现。

以上有三点需要指出的是，其一，可能有人意识到整体最高点价格和平常观察的偏低，因为一般股票软件平台默认显示的是除权的价格，有的时候会看到股价突然的大幅下拉，走势图上出现断层，这就是除权，但文章之前提到过所有样本里的个股价格被向前复权，所以整体上会比除权的价格低。其二，十年前股价10块仅代表在当时的价格，并不意味着以现在的价值水平计算当时也会是在10块，再加上通货膨胀及不同历史时期不同环境，很难去估算以现在看当时的真正价格是多少。所以当用某只股票历史最高点在 2000年的10块价格去跟另一只股票2018年最高点20 块来比，这之间没有真正的可比性。其三，有人可能会注意到，800块的贵州茅台去哪了，因为获取的所有股票历史数据截算至2019年3月25日，并剔除了在此截算日之前20个交易日创新高的股票，所以其没有列入样本中。

综上所述，上图的个股历史最高价位分布图或许没有多大意义，那个股之间该如何比较？

收益率（百分比）便应运而生，价格展现在表面，而涨跌幅记录的是背后的势。普遍认为，两只不同股票在不同时间都较前一日收盘价上涨5%，虽然股价各异，但反应出的变化信息是相同的，所以在文章接下来的部分，股价不再被拿来做研究，收益率将取而代之。

开盘情况

每天股票的开盘价并不一定要跟前一日的收盘价相吻合，其可以上下浮动，如果当日开盘价高于前一日收盘价则被叫做高开，反之则称低开。为何出现这种情况，大部分是受休市时段的消息影响。比如隔夜时段，国际金价出现大幅度跳水，第二天关于黄金的股票很有可能出现低开的局面。那对于历史最顶点的开盘演绎会是如何呢。

去掉了历史最高点是开市第一天的18家股票（缺少发行价数据无法计算），总数3180只个股进入样本。

可以看到，在历史最高点上，高开的家数是低开的将近一倍，其大致可以理解成，在股价不断抬升的过程中，市场人气增加，而每一次的高开又不断刺激人们贪婪的心，便忍不住以更高的价格进场，然而终有一天是要到达顶峰的。

涨跌幅

涨跌幅，也就是平常每日收盘后各大媒体报道的，其计算公式为：

关于每只个股最高点的涨跌幅各区间分布如图：

同样，其中的3198家里剔除了18支开市第一天即历史最高点的股票，因缺少发行价无法计算涨跌幅。为了去掉极端值，还有另外三只因长期停牌后无涨跌幅限制也被排除在外。

总体来看，此图非常接近具有厚尾的正态分布，也有人曾做过从1984年到2004年美国标准普尔指数每日涨跌幅的密度分布图，见下图，其也很接近正态分布，但是在中心最左侧出现了几次非常大的波动。其中最极端的要数1987年10月19日黑色星期一，出现了惨绝人寰的单日暴跌 20% 以上的情况。

振幅

振幅是指当日最高价与最低价之间差额百分比，公式可以表达为：

中国的股票大多振幅是在20%以内，因为一般交易日有涨跌幅10%限制，所以最大的振幅可以是从涨停到跌停或是相反亦可。下图展示的是振幅区间分布图：

表格展示了具体的情况，整体上集中在10%左右。这其中有13家居然出现了振幅为0，这是由于当日以跳空涨停并且全天封死在涨停位置，所以全天振幅为0。然而这种强势上涨并没有在接下来持续下去，这种罕见地快速由涨停变下跌，成为其最高点上诡异的绝唱。另外注意到，有107家个股最高点的振幅大于20%，经查验，这其中有些是由于在转换到向前复权的过程中，价格基准有少量变化，导致存在一些误差，还有一部分是由于之前长期停牌或者开盘第一天造成无涨跌幅限制，所以振幅大于20%。除此之外，还有相当极端的三只个股没有被列入其中，它们在入市第一天出现了剧烈的振幅。比如紫金矿业，在上市第一天就出现的一倍以上的超级振幅，之后的股价也永远没再超越第一天。

成交量

经常炒股的人都知道，成交量是判断市场人气的一个重要指标。通常在上涨过程中，股价的上升总是伴随着成交量的逐渐放大，而在高点出现很高的成交量，则可能意味着大量资金的出逃，所以业内普遍认为高点放巨量是不好的信号。那对于每只个股最顶点的时候，到底有多少情况是放巨量的呢。

首先剔除最顶点出现在开市前五日的个股，因为一般开市前几个交易日投资者会异常活跃，所以能让研究样本互相比较，去掉了这种情况的423家个股。进入样本总体为2775家上市公司。为了方便计算，每只股票取最顶点成交量、最顶点前一天成交量、最顶点后一天成交量三个数字，如果最顶点成交量分别是前后两天成交量两倍以上，符合这种条件的将被看作放巨量并被计入在内。以下是计算后的结果：

可以看到，在历史顶点上放巨量的情况占比只有少量的2%。如果换成是1.5倍，结果如何：

顶部放量的个股数量占比增加了不少，但是12%的占比还是不高。

所以从以上结果可以进一步推断的是，在大多数情况下，最高点上并没有伴随着很高的成交量，这或许是因为在最顶点上一整天交易日里，是属于少量疯狂人之间的争抢买卖，手握大资金的可能早已落袋为安。

K线

本小节是关于K线的，对于技术分析不懂的可以跳过此节。

现如今，在浏览于国内各大投资app或是财经网页上，点开某只股票的走势时，出来的都是K线图，但是当你去浏览一些外国的股票页面时，一般默认显示的是最简单的线型图（Line Chart）。这无不显示出中国人对K线图的独到追捧。

如何对3198只个股最顶点的K线做分析，这里有一些不成熟地变化。因为每只股票顶点上的走势各异，在K线上显示也是各不相同，用几张图去完全地展示所有K线信息是有困难的。

所以，只好化繁为简，运用简单的数学计算，算出平均的轮廓。

从样本里剔除18只开市第一天即历史最高的个股，总共3180只进入研究样本。这3180只个股分别计算最顶点当天开盘价较前一日收盘价涨跌幅，当日最高价较开盘价最高涨幅，当日最低价较开盘价最低跌幅和收盘价较开盘价涨跌幅四组（4 ✕ 3180）数据，然后分别计算每组数据的平均值，表格整理如下，最后转换成以1块基准的价格并尝试显示成K线轮廓。

另注：整体上没有很多极端值，所以计算出的平均值跟中位数相差不大。

如上图，整理出来的 以平均值勾勒的顶点K线形态，是微跌十字星线。

这和古老的日本蜡烛图技术里提到的反转形态有一些差别。在丁圣元所译的那本蜡烛图技术里总结了有这几大顶点上的反转形态：上吊线，长上引线，十字星线和长阴线。

在其书中也曾说到，如果出现了以上其中一种形态，都可以认为是不好的信号，但也不是绝对的说，如果出现则一定反转下跌。所以为了能够一探究竟真实的历史情况是如何的，到底有多少个股最顶点上确实出现了以上四种K线形态，需要电脑分别计算。

首先计算上吊线的情形，符合以下三点的将被计入在内：

接下来轮到长上引线的符合条件：

十字星线：

长阴线：

在分别运行完以上条件后，数据总结如下：

结果有些让人意想不到，符合条件的四种反转形态只占了总体的4.21%，也就是在3180家上市公司历史最高点上，只有134家出现了以上四种形态里的一种。出现少量的原因主要还是设置的条件可能过于苛刻，如果形状类似于以上四种，并不是完美接近的话，计入的会更多。在表格里看到，其中上吊线最少，只有可怜的18家，长阴线最多，但也只有55家。

经过查验，在出现的上吊线这18家里，发现它们的历史顶点大多出现在刚上市的时期，并且之前连板涨停的居多，在最顶点上的情况也大多是涨停被打开，后来尾盘又封住涨停，并在图形上留下上吊线。比如其中一例，像 60***9 某股票如下图所示：

顶部形态

一鼓作气，再而衰，三而竭。

这是描述两方军队战斗中势能变化的真知灼见。同理在市场上也是买方与卖方的相互较量，结果上大致会呈现三个阶段，比如中国股市历史上的两次牛市，走势上都很接近三波上升浪潮。

所以，以日为单位，分别取个股最高点及前后三个交易日合为一组数据，共2699组。这里面从3198支个股里移除了499支在这七天里停牌的、无涨跌幅限制的和历史最高点出现在上市前五天等三种情况。

在这2699支个股里，研究最高点前后连续七个交易日的走势。它们在整体形态上是属于尖峰形还是圆弧形？

为了方便计算，每只股票取这七个交易日里每日的最高价（7✕2699），如果前后三个交易日里的最高价都在顶点最高价上跌幅7%以内，符合这种的将被认为属于圆弧形。

经计算结果如下：

在最顶部出现横盘的情况还是占比不多，但也有可能受计算的条件影响，当然条件越宽，符合的也就越多。其次计算的是连续七个工作日的每日最高点走势变化，收盘价并没有考虑在内，如果把所有都加入考虑的话，相对就比较复杂，也就不在此继续深入研究了。

顶部运动轨迹

这是本篇文章最后一张图片，展示的是所有符合条件的2699支个股顶部走势，为了能清晰比较，在顶点前后共七个交易日里，每日最高价分别较前一日最高价计算涨跌幅，所有的个股都以1块价格为起点，按照计算的涨跌幅绘制价格运动轨迹，2699条运动线条被勾画出来：

整体一看，密密麻麻飞舞的线条让人无所适从，但其实这张图片应该是本文里最有意义的一张了。本篇文章从头到尾都在做数据分析，并力图从分析后的结果中挖掘一些有价值的信息，但殊不知市场本身没有任何规律可言。从顶点位置（横轴数字5）后的轨迹来看，其深刻地印证了，即便你知道现在就是顶点，而且以后也不会再被超越，之后每只股票出现的单边下跌的走势也是大相径庭。更何况是在毫无空间限制的情况下，价格是上是下都有可能，想要去预测未来难于上青天。

总结

到此，关于对个股历史顶点的分析已全部完成，但还有几点仍可探讨：

虽然在文中展示了一些数据分析的结果，并看似能得出一些结论，比如在顶点上高开的家数是低开的将近一倍，是否就借此得出相应的结论呢，恐怕还为时尚早，这就像连续抛硬币十次，结果显示都是正面，但你很难判断这是次公平的实验还是硬币本身有问题，唯一能做的就是继续抛硬币，如果抛100次还都是正面的话，那么硬币本身有问题的概率就大大提高了。

但这里有一个问题就是，抛硬币可以重复做很多次，而且每次的条件都相同，而市场每刻都在发生变化，这里不会有任何机会可以让你去重复检验。这也正是市场的复杂之处。

但总得要做点什么，人们找到了电脑为帮手。

如今，量化金融这门新兴学科的崛起，带动了一大批有志人士的研究浪潮，他们尝试给计算机写入交易算法并利用电脑所擅长的，以快制胜，从市场中获利，亦或是建立起复杂的金融数学模型来预测未来。可惜的是，在一次次的大浪淘沙中，量化策略和其他普通投资行为相比没有任何绝对的优势，有时甚至很失败，这让人有些诅丧。

究其根本，个人认为有两点，其一，电脑擅长的是有规则的游戏，比如围棋，AlphaGo可以轻松取胜人类，而金融市场却不是这样，投机是没有规矩的，盈利是唯一的目的。

其二，在道德经里有一处不起眼的一句话：为学日益，为道日损。意思是说学习知识是一个不断做加法的过程，而悟道却正相反。真正的智慧是一眼能看出问题的核心。其实做投资不需要有多么复杂的算法或模型，心中有一条简单清晰的逻辑主线即可。在这一点上，许多的市场研究专家在其路上勤勤恳恳越走越远，高处不胜寒。

“所有的算法都会在岁月长河中被淘汰，只有感觉不会。”

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