深度剖析云南白药，值得长拿

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白药98年以来产品路线图：

从这上面看，白药这些年的重大品种并不多，但是每推出一个品种都能带来主营收入的大幅增长。所以这也是他研发费用并不高的原因。

白药98年以来收入增长图：

备注：这些年的主营收入和利润每一年基本保持了20%以上增长，2014年收入增长低的原因是2013年有处置资产造成基数高。2014年相比2013年的自制产品的增长率是20%。

药品的增长：

日化品的增长：

中药资源的增长：

从上图可以看出：药品的增长在逐年放缓，但是去年依然高于10%，日化品依然保持了高速增长。

白药的品牌价值增长：

品牌价值选取了两个参考值：一个是世界品牌实验室，(World Brand Lab)，一个是国内的胡润。这些年白药的品牌价值一直是稳步增长。

胡润研究院发布《2014胡润品牌榜》，医药和保健品行业的排名：

2014医药保健品品牌价值排名

全球知名传播服务集团WPP旗下市场调研机构华通明略公司于2015年1月27日推出2015年 BrandZ™最具价值中国品牌100强榜单，榜单显示，云南白药以27.34亿美元的品牌价值位列第24位，显示为医药行业之首，在最值得信赖的中国品牌榜单中，云南白药位列所有行业之首，信任指数为142，其后分别是中国国际航空、携程、中国国旅、苏宁、伊利等。

优秀的管理团队：

云南白药名闻天下始于抗战，出自传奇创始人曲焕章之手。当市场化大门洞开之后，实现云南白药高速的发展、横跨医药和日化两个领域则是以王明辉为首的新型领导团队。云南白药正是在王明辉为首的新型领导团队的带领下，云南白药成就了中国众多百年品牌中的可贵经营奇迹。在1999年王明辉担任云南白药的总经理之前，由于白药散剂明显已经跟不上时代了，这个国药秘方是越做越小。市场逐步被外企侵占。王明辉担任白药总经理之后，一方面对白药企业内部进行改革，另一方面加快研发推出新的产品， 2005年，王明辉主持实施“稳中央、突两翼”发展战略，“云南白药散、胶囊、酊、气雾剂等代表的中央产品是白药的‘根’，体现了白药制药厂商的专业性。两翼分指透皮产品和健康产品，透皮产品代表是白药创可贴健康产品代表是白药牙膏等。”2011年又改为“新白药，大健康”的战略.正是管理团队这种与时俱进和不断的努力、创新造就了白药高速的发展。我们可以通过白药的两个成功品种案例来看管理层的优秀程度。

1. 初试创可贴：

1992年，美国强生的明星产品邦迪创可贴(Band-Aid)大举入华。诞生于1921年的邦迪，产品成熟、处理日常创伤非常方便，早已风靡世界，成为无数家庭的“居家必备”。邦迪创可贴是抢了云南白药等传统止血产品的生意， 2000年，云南白药公司作出了发展创可贴项目的决定。这也是有些被逼无奈的意味，这样也是以攻为守的上策。否则微小创伤用药的市场都让邦迪们抢光了。创可贴技术并不是白药的强项，为了补足自己技术上的短板，云南白药采取了全球范围内整合资源，以强制强的战略。2001年，与德国拜尔斯多夫公司合作，共同开发白药创可贴。云南白药创可贴区别于同类产品，提出了“含药”概念——“云南白药创可贴，有药好得更快些”在电视、广播、报纸等多种大众传播媒体组合，形成紧锣密鼓的宣传攻势。塑造品牌。“止血”概念深入人心，而且白药创可贴更胜一筹的使用效果（止血，镇痛，消炎，愈创等）足以形成口碑效应，与不含药物成分的邦迪形成明显区隔。由于战略正确，定位鲜明，营销策略好，促使云南白药创可贴迅速完成市场导人，2001年，云南白药创可贴在北京市场试销，当年实现营收3000万。第二年，营收达到9600万元。云南白药强势崛起，逆转了强生横扫中国市场的势头。药用创可贴虽然为云南白药打开了市场，但是云南白药创可贴含有药用成分，只能在药店销售，总销售规模只是“邦迪”的1／3。在拥有一定品牌知名度与美誉度后，公司决定推出不含药的创可贴，挺进超市等普通零售市场，争夺更多市场份额。2005年8月，云南白药集团宣布，与在伤口护理、口腔护理和冠状疾病卫生领域具有世界领先技术优势的爱尔兰Alltracel制药公司合作开发新型止血产品。2006年开始，推出不含药用的创可贴，因此可以像“邦迪”一样进入超市等零售渠道，与“邦迪”及同类创可贴产品展开全面竞争。到2007年接近2 亿，云南白药创可贴以40%的市场份额力压强生公司的邦迪（份额为30%），重新成为中国伤科止血市场中的王者。2009年超过3亿，目前白药与强生两家公司该类型的产品占据了该市场近90%的份额。公司后续在推出云南白药牙膏及后续的云南白药痔疮膏、云南白药急救包、云南白药面膜等产品的过程中也延用了这种思维。

2. 再战白药牙膏

云南白药生产牙膏就显得牵强了，品牌形象不搭边，技术没积累，日化市场的营销没经验。况且中药牙膏早已有之，却被保洁、联合利华等巨头旗下的品牌打得抬不起头。但是，云南白药不待创可贴战役取得阶段性胜利，就急急开始了牙膏之战。牙龈出血、肿痛、口腔溃疡等“小问题”，不值得去医院，却实实在在地降低生活质量，而这些问题又是传统牙膏（包括洋品牌）所不能解决的。云南白药依托自身在止血方面积累的经验，以牙膏为载体使云南白药的功效在牙龈、口腔等软组织上发挥其独特功效。白药牙膏另一个“刁钻”之处是价格。白药创可贴采取的是低价策略，牙膏却定了一个比高露洁、佳洁雨这些“高大上”洋品牌更高的高价。2004年，云南白药牙膏面世时，业内业外纷纷表示不看好，媒体则发出“一支国产牙膏售价竟高达20多元！”的惊呼。2005年，白药牙膏在北京等地试销售，市反映出奇地好，当年取得营收8000万；2010年突破10亿大关；2012年攀升至17亿元。2014年超过25亿元。 2013年国内牙膏市场占有率数据显示，原先在中国市场上销量最大的高露洁品牌坠落第四位，而药企转战日化前锋——云南白药份额成功晋升第三位。 数据显示，截至2013年，按市场占有率来看，国内排名靠前的牙膏品牌有：佳洁士、黑人、云南白药、高露洁、中华、冷酸灵等，市场份额超过60%。

牙膏之战告捷的意义非凡，它证明了云南白药有能力将传中药应用于日化领域并且获得市场的认可。2011年，云南白药又瞄准了洗发水市场——比牙膏大好几倍而且有巨大空间的市场。

云南白药未来的发展空间：

医药的发展速度明显放慢，但是依然保持百分之十几的增长，这些品种难已再大幅度的增长，目前还没有听说新的重磅品种出来。但是日化保持了30%多的增长速度。我国牙膏的市场容量应在220亿元至240亿元之间，白药所占的份额也就10%左右，在牙膏市场上依然还有增长空间，未来二年每年增长20%应该是没有问题。 2015年，内地男星之首的黄晓明替代了濮存昕作为云南白药牙膏的代言人。而且新增了牙膏的品种。满足各种需求。

白药牙膏在天猫的销量排名是第二，而且是价格最高的：

在京东的销量排名就更好了，排四的排名占两个，竟然还出现了无货：

网购的大部分都是年轻人，了年轻人更容易接受白药。

在2015年2月，中国顾客推荐度指数C-NPS（China Net Promoter Score)研究成果权威发布，云南白药牙膏以15.4的高分雄踞牙膏行业C-NPS榜首。值得注意的是，这个成绩留给第二名黑人（13.9）、第三名高露洁（3.8）的赶超空间并不小，而另一牙膏品牌佳洁士，未能成功进军前三。C-NPS是由工业和信息化部指导，中国极具公信力的品牌评价机构——Chnbrand实施的中国首个顾客推荐度评价体系，被称为国民消费的风向标。

不止C-NPS，中国各大口碑统计平台对云南白药牙膏也是“一边倒”的好评如潮。眼下最流行的海外购物神器“小红书”，将云南白药牙膏列入“全球最好用的17支牙膏”的代购名单，且是唯一的国产牙膏品牌。中国统计信息服务中心（CSISC）联合中国质量新闻网发布的《2014中国牙膏品牌网络口碑报告》中，云南白药牙膏无论是网络口碑、好评度还是知名度，都处于领先地位。在国内规模最大的第三方消费点评网站——大众点评上，云南白药牙膏更是唯一的“全五分”牙膏品牌。

在日化品上还有洗发水和卫生巾。洗发水定价高，我自己也是体验过，确实不错。在2014年数据显示， 2013年，市场导入期的养元青销售额已经突破1亿元。洗发水也是一个二三百亿的市场。最近我看天猫上的销量明显有上升。

云南白药最近还试制成功了面膜。由于白药管理层的能力，我完全相信白药牙牙膏如同云南白药的“芝麻开门”咒语，未来的其它市场渐次打开。而且未来销量的越来越大，必然利润的增长会快于主营收入的增长。

白药在星光大道上的广告还是很成功的。星光大道从中央三台调到一台，也了央视的重视。而且这个节目还是出了不少艺人，像凤凰传奇、旭日阳刚。最近朱军替代老毕按统计的收视率还提高了。

云南白药的概念：

1. 国企改革：，云南省国资委3月份就研究起草了《关于全面深化国有企业改革的意见》，对全省深化国企改革工作进行总体设计。云南白药作为“云南省有19家省属的国企，去年唯一盈利的一家，在国企改革中必然受到重视，晚一点出台也很正常。云南白药的掌舵人王明辉为白药的发展做出了巨大的贡献。与他同样做出贡献的上海家化的老葛、伊利的潘刚都从股权激励中赚到了钱。王明辉还是靠工资吃饭，他已经53岁了，这个年龄往上升也有点难度了。只能在这次国企改革中弄点股权，谋点福利了。

2. 深港通对白药也是个利好，中药品牌在香港也算是稀缺。

有人说白药的产品研发能力一直不强，但是从牙膏和创可创的发展来看，这些并未制约白药的发展。白药的优势在于超前的战略能力和超强的销售能力。当然白药由于企业已大，基数很高，不可能再有09年和10年的高速发展了。但是在未来保持20%的利润增长还是有保证的。白药从一开始就是按照强生的模式在发展，所以未来的空间还是能看到的。

@金石杨天南先生转发的关于投资的50个真相中有一句话

牙膏、食品、螺帽之类最无聊的公司往往是最好的长期投资对象，而最具创新性的公司恰恰相反。我觉得 $云南白药(SZ000538)$ 值得长期持有。

个人，本人6月份大跌前重仓持有白药，后来在大跌中考虑到跌幅过小，下跌后期逐步换成了别的股票。目前没有持有云南白药。其实这篇文章重仓白药之前就写的差不多了，因为自己重仓发出来难免有让别人抬桥的嫌疑。直到现在已经在白药上出局了才写完发出来。

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