股市必看的10个图表

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一、报告综述

本文将从资金指标、市场情绪、静态估值、衍生品指标四个方面选取10个指标描述当前股票市场情况，以期对股指当前所属阶段有个直观认知。

截止7月15日，总的来看，短期市场进入相对高估阶段，但仍未到疯狂过热阶段，情绪和资金短期进一步推动力度减弱，该上涨波段面临调整风险。

二、资金指标

（资金指标：北向资金    近期持续流入，近两日净流出）

当前北向资金单日净买入-27.06亿元，20日移动平均净买入为36.53亿元，历史分位数为97%。即近期出现了持续大额的北向资金流入，但从历史看，到达此幅度后会有短期衰竭，事实上北向资金已出现连续两日净流出。

（资金指标：北向资金成交占比   短期趋势逐步下降）

当前北向资金成交占比为10.05%，历史分位数为93.60%。20日移动平均成交占比为9.74%，历史分位数为95.50%。北向资金成交占比连续5日扩大，20日移动平均成交占比趋势上逐步下降，北向资金的参与度趋势上在逐步降低。

（资金指标：两融余额   已达历史高位，仍在增长）

当前两融余额为13888.58亿元，较上日小幅增加14.9亿，历史分位数为94.4%。两融余额已经来到了历史的高位，考虑到15年两融余额是在监管前的数据，当下两融余额合理历史分位数可能更高。

（资金指标：融资成交占比  已达历史高位，有回落迹象）

当前融资成交占两市成交比例为10.68%， 历史分位数为65.50%。20日移动平均融资成交占两市成交比例为10.79%，历史分位数为82.20%。融资成交占比已有短期回落迹象，同样考虑到15年两融数据是未受监管前的数据，当下的融资成交比例的合理历史分位数会比数据体现的更高，了两融资金的参与度短期可能后劲不足。

（资金指标：新成立基金份额  历史高位）

当前新成立基金份额20日移动平均值为100.74亿元，历史分位为96.00%.新成立基金份额20日移动平均仅低于15年牛市巅峰时期，到达了历史的极高位置，关注监管政策，关注从基金通道进入市场的资金量后续变化。

三、市场情绪

（市场情绪：换手率  已达历史高位，仍有空间）

当下上证指数换手率为1.08%，历史分位数为83.4%；创业板换手率为3.63%，历史分位数为87.6%。不论上证指数还是创业板，换手率均已经到达了历史的较高水平，但尚未超过19年高点和15年市场的巅峰。市场参与度可能还有少量的空间，但此刻已经需要警惕情绪变化引起的短期变盘。

四、静态估值

（静态估值：PE  历史偏高位置，仍有空间）

当下沪深两市PE为20.68，历史分位数为73.4%；创业板PE为59.14，历史分位数为63.8%。不论沪深两市还是创业板，PE均已经到达了历史的较高水平，但尚未超过15年市场的巅峰。静态估值上看，市场已经失去了安全边际，进入相对高估值区间。对比之下，创业板PE历史分位数较沪深两市低，在安全边际上情况稍好。

（静态估值：PB）

当下沪深两市PB为2.04，历史分位数为48.6%；创业板PB为5.80，历史分位数为72.1%。沪深两市的PB尚处于历史中位数附近，创业板的PB已经在历史较高位置，与PE的结论恰好相反。从PB上看，沪深两市与创业板的PB仅2015年牛市时明显比现在高，剔除2015年牛市后，当下PB也已经到了历史相对高位。

（静态估值：PE倒数与10年期国债收益差）

当下沪深两市收益差为1.87%，历史分位数为35.70%；创业板收益差为-1.28%，历史分位数为64.40%。沪深两市的股债收益差已经到了历史低位，但仍高于2015年牛市顶峰与2017年蓝筹牛市顶峰位置。收益差的急剧下行了股市相对债市收益风险比的降低，意味着股市配置价值的下降。

五、衍生品指标

（衍生品指标：三次牛市IF基差率对比）

2015与2019年两次牛市中，IF基差都出现过较长时期的期货升水现货的情况，本轮牛市后期货贴水不断降低至消失，但未见较长时间的期货升水。

（衍生品指标：三次牛市IH基差率对比）

2015与2019年两次牛市中，IH基差都出现过较长时期的期货升水现货的情况，本轮牛市在7月初短暂出现过极端期货升水，随后消失。

（衍生品指标：三次牛市IC基差率对比）

2015与2019年两次牛市中，IC基差都出现过较大幅度的期货升水，本轮尚未出现。

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