融资净买入是利好还是利空

发表自话题：连续融资净买入是好还是坏

“精选摘要：外跟踪14个月只有1个月超额收益为负，月度胜率93%，回撤为-2.75%，样本外表现非常优秀。分析师预期修正选股策略推荐股票和行业我们基于最新2020年9月底的分析师预期数据进行选股，共选出130只分析师主动上调预期的。”

一、融资净买入是利好还是利空

1. 评论此次股票期权授予有望提振短期市场情绪。

2. 4大类指数基金前十大管理人中，招商基金7进5、华泰柏瑞基金10进8和博时基金12进10名次提升，股票指数基金前十大管理人中，招商基金6进4、华泰柏瑞7进6和广发基金12进10名次提升。

3. ▍回购计划为9月限制性股票激励计划提供支持，共同提升公司业绩稳定性，展现公司对于未来业绩信心。

4. 2021年以来各策略整体表现较好，股票对冲策略自2020年11月以来持续跑赢其他策略。

5. 我们维持原盈利预测,预计公司20-22年归母净利润为50.87/59.71/69.03亿元20年盈利预测包含约12亿元土地出售带来的非经常性损益，对应20-22年EPS为1.19/1.39/1.61元，当前股价对应20-22年PE为24/20/18倍,维持“买入”评级。

6. 12月份股票组合平均涨幅为2.27%,同期大盘上涨2.40%，12月股票组合收益率基本与大盘保持同步，表现较好。

7. 情绪Beta反映个股对市场情绪变化的敏感性作者通过情绪Beta来捕捉单个股票对市场情绪变化的敏感程度，并通过在预期情绪上涨时购买情绪Beta最高的那些股票，做空情绪Beta最低的股票，且在情绪发生反转时进行反向操作来构建投资组合。

8. 从行业板块视角划分基金风格，通过历史持仓筛选出板块风格稳定的基金通过持仓法筛选出专注投资于周期、消费、金融、成长里某一个板块的股票型基金。

风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。

上期低配本季仍在减持的行业不明显。

投资者情绪：截至本周五，恒生波指为19.4，低于上周五的20.1，处于2012年以来的60%分位数水平；主板周平均卖空成交比为13.2%，高于上周的12.3%。

偏度分析偏度值为11.50%，相比于前一交易日变动了12.46%。

基金经理变更本周共有32只基金产品的基金经理发生了变更，其中灵活配置型基金最多，共有11只产品。

私募基金业绩回顾：按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，11月份股票主动策略规模大于100亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为5.03%，规模小于10亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为3.18%；量化多头策略规模小于10亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为2.60%，规模介于50-100亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为0.01%。

Unity平台具有強大的數據庫和支持；它可以幫助創作者無障礙地帶來新想法。

短中期看好公司主要产品《梦三国》端游复苏+手游长线化运营稳住业绩基本盘，20年产品大年，《我的侠客》、《X2》等新游上线后持续增厚利润，长期看好公司和腾讯等其他大厂深度合作改善发行端，提前战略部署VR业务，同时公司现金流质地较好，公司管理层对于产品专注度较高，维持“推荐”评级。

投资建议中行2018年开始推进战略转型，包括聚焦数字化、综合化、轻型化等，2019年下半年开始推进组织架构等重大层面改革，1H20改革成效在零售业务条线显现。

风险提示本文结论基于历史数据、海外文献进行总结，不构成任何投资建议。

投资者应该对有息负债率高的股票保持警惕。

另外，當全球經濟開始復蘇時，隨著更多企業對企業B2B貨運回升，聯邦快遞也將受惠。

因此模拟全部股票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。

32018年信用债又开始了新一轮集中违约潮，其中5月东方园林发债失败的事件直接引发了A股投资者对信用风险的担忧。

混合基金方面，截至2021年1月8日，共有混合型基金3,192只。

中兴通讯一直以来将股票期权作为长期激励工具，充分带动管理层以及核心技术人员的工作积极性以及能动性，中兴通讯自上市后共发布三次股权激励，2007年首次授予股票期权4798万份，占股本总额的5%，激励人数为3435人；2013年授予1.03亿份，占总股本的3%，激励人数约为1531人员工占比2.3%；2017年授予股票期权数量约1.5亿份，占公司总股本的2.57%；激励人数约为1996人；对比前三次股权激励，本次股权激励覆盖人数最多，员工占比高达8.84%，同时股权激励价格为34.47元高于去年定增以及历年股权激励价格，进一步彰显公司业绩以及行业景气度向上的信心。

以运作满3年1个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。

二、融资买股票是什么意思

风险战略执行定力不足；零售财富、金融科技等新机遇业务投入不足。

黄金短期震荡为主，中长期牛市可期。

公司1-9月新签合同总额2.2万亿元，同比+9.3%，增速相比1-8月增加2.3pcts。

中兴通讯一直以来将股票期权作为长期激励工具，充分带动管理层以及核心技术人员的工作积极性以及能动性，中兴通讯自上市后共发布三次股权激励，2007年首次授予股票期权4798万份，占股本总额的5%，激励人数为3435人；2013年授予1.03亿份，占总股本的3%，激励人数约为1531人员工占比2.3%；2017年授予股票期权数量约1.5亿份，占公司总股本的2.57%；激励人数约为1996人；对比前三次股权激励，本次股权激励覆盖人数最多，员工占比高达8.84%，同时股权激励价格为34.47元高于去年定增以及历年股权激励价格，进一步彰显公司业绩以及行业景气度向上的信心。

主要结论分析师预期修正选股策略效果跟踪经过历史样本内回测和样本外跟踪自2019年7月31日开始样本外跟踪，2009年7月31日至2020年10月31日，组合累计绝对收益629%，相对中证全指累计超额收益438%，年化超额收益16.1%，超额收益夏普比率1.74，超额收益最大回撤10.8%。

全球经济活动陆续常态化，上游资源品的弹性强化。

其在科创板和创业板上的打新收益贡献最高，分别为0.0530%和0.0410%。

这些消息引起了公众的关注，导致股价出现了较大幅度的回调。

近期上游资源品的价格屡创新高，经济复苏导致对上游资源品的需求更加直接，叠加拜登胜选后大规模基建或将开启，预计基础原材料的需求将扩大。

本周偏股投资型基金在银行、非银金融、房地产等行业的仓位下降，在基础化工、机械、电力设备、汽车等行业的仓位提升。

而央行流动性释放以及银行年初资金面相对偏宽松格局下，短期资金面处于相对宽松格局，对市场有所支持。

受益于中欧投资协定的达成，Wind全A上涨2.43%，成交额3.5万亿4个交易日，平均成交量较上周有小幅上升。

公司公布上市后第四次股票回购计划，拟回购不超过76.6亿元股票，用于支持9月公布的股权激励计划。

因此在我们预计2021年全年光伏新增装机量150~170GW取决于疫情、组件价格等多方面因素的前提下,硅料需求在50~60万吨;2021年硅料名义产能有望达70万吨，但实际产能仍在55万吨左右，因此硅料环节的供需紧平衡态势在2021年仍将持续，对硅料价格和相关企业的盈利能力起到一定的支撑作用。

科技龙头第四期股权激励力度大、覆盖范围广、信心足，治理结构进一步优化：中兴通讯作为国内的科技龙头，是国内5G建设的主力军，高效可靠的核心团队是保持技术以及产品领先优势的关键，所以加强核心团队的治理结构是重点。

从偏度数值变化来看，市场表现为看涨情绪上升。

行业上，能源、原材料和工业领涨，公用事业、医疗保健和房地产领跌。

回测结果显示自2019年12月3日到2020年11月30日这段时间中，组合年化收益率为68.12%，年化波动率为28.26%，最大回撤13.98%，sharperatio为2.67。

当前，AAA地方国企信用利差回归历史低位接近2016年，这意味着信用风险没有真正定价，还是带有刚兑预期。

风险提示：违约常态化后“逃废债”的发生；信用风险爆发影响市场情绪股票型ETF规模逐年提升，较年初增长超千亿：Wind数据显示，截至11月6日，全市场280只股票型ETF规模合计6812.55亿元，较去年年底的规模增长22.15%。

消息面上，1、中央经济工作会议：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

规定要求，偿付能力达标公司须同时满足核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%以及风险综合评级在B类及以上三项条件。

信用债违约事件可能引起恐慌性情绪集中爆发，进而引起信用利差短时间内大幅上行，连带影响股票市场成长板块的估值。

从个股表现看，恒瑞医药、国电南瑞、海尔智家等个股表现较好，其他个股走势偏弱。

期权方面，期权波动率维持高位，短期维持21%水平，短期波动率回落加速，投资者可买入牛市价差降低做多成本，或者卖出宽跨式策略做空波动率。

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