《股票作手回忆录》7｜股票投机的关键是“寻找市场最小阻力方向”

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以下文章来源于投资伊点通 ，作者伊浩鑫说财经

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大家好，欢迎再次莅临财经读书汇，今天我们接着讲利弗莫尔的《股票作手回忆录》。上期节目咱们说到了利弗莫尔在一次股市大牛市中赔光离场又靠借钱回本的经历，当时利弗莫尔就总结了一条至理名言：只有在正确的时间做正确的判断才能赚到钱，做这行一定要理论结合实践，既要研究理论，也要用理论预测未来。

咱们都知道，利弗莫尔这个人从不好好度假，他再次回到了纽约，并连续四个月都卖空市场。当市场反弹的时候，利弗莫尔就毫不犹豫地平仓然后再做空，他从不妄图赚到市场中每一个铜板，只想着如何才能做到少赔多赚！虽然严格意义上说，在牛市和熊市里，应该坚守仓位，可利弗莫尔不是简单的持有股票或者清仓股票，他使用了杠杆操作，因此谨慎一点是必须的，别忘了上期节目咱们讲到的虽然他判断对了方向但赔得裤子都不剩的经历。

随着银根紧缩，市场利率越来越高，所有金融产品都面临严峻的考验，显然利弗莫尔坚持看空股市的做法是正确的，也为他的帐户添砖加瓦，赚到了人生第一个100万美元。

据利弗莫尔回忆说：整个市场严重缺钱，借钱人群中早就传来消息，放款人认为多少利率合适，借款人就必须照做。证明资金显然更加不够分了。那时候，借款人群比平时更大得多。一般下午交割时间一到，大约有一百多个经纪人簇拥在货币调度站旁边，每个人都想借钱来缓解本公司的燃眉之急。没借到钱的话，他们就必须卖掉持股，能卖什么价就卖什么价，但那时货币少，接盘的更少，再低的股价也没人接盘，整个市场仿佛一块钱都看不到。更可怕的是，银行一分钱都不往外借了，并且还要求所有的借钱人尽快还钱，也许银行也没钱了，也许银行有很大的缺口，谁知道呢？总之市场一片恐慌。

我们在讲《周期》这本书的时候说过，银行就是那个当你需要钱的时，要求你还钱的黄世仁，在你不需要钱的时候，求你贷款的老好人。锦上添花的事他们常做，雪中送碳的事他们绝对不做，因此也就造就了经济中的信贷周期，信贷周期又与盈利周期和政策周期相互作用，相互影响，于是就出现了经济周期。

就去年，当时很多人都说美股不行了，将会面临巨大的风险，可随着美股的复苏，这些不看好美股的人谁真正做到了不参与呢？我们常常歌颂的股神巴菲特，2019年不是又被骂惨了呢？这种事情每十年基本就会出现一次，因为巴菲特很清楚，股市的规律永远不会改变，经济的周期也一定会到来，关键是能否做到知行合一，不贪不慌，保持一个初心，砥砺前行。

言归正传。当时的市场是一片恐慌啊！所有人都认为美国经济要完蛋了，华尔街已经破产了。利弗莫尔的券商经纪人找到了他，说不少银行家委婉的请求你不要在做空市场了，股市已经经受不起做空了，请利弗莫尔为国家为同胞想一想，拜托他平掉自己的仓位。

利弗莫尔心里其实很不爽，自己虽然做空市场但绝不是引起暴跌的罪魁祸首，他不喜欢银行家，因为如果不是他们平日里引诱股民贷款投资的话，也就不会让股市有这么大的泡沫。不过利弗莫尔无意粉碎市场，他让经纪人朋友回复银行家们，他不会再做空市场了，并承诺今天会买入10万股股票，而且会长线持有。

既然平掉了股票空仓并买入持有了不少股票，那么短期内利弗莫尔认为自己不会有什么操作了，于是他又去度假了。当然，事实证明他的度假永远都是短暂的。那些年，利弗莫尔一直研究期货，虽然不像研究股票那么积极。其实相对而言，他更喜欢做期货。第一个原因当然是，它比投机行里的股票更合法。而且更重要的是，它更像是在做真正的商品生意，你可以像做真正的商品生意一样做期货。

股票和期货市场都是投机市场，所以有很多共同因素，比如价格传递的信息。只要肯努力思考，分析商品行情并不难。他会向自己提问，评估市场形势，答案自己就出来了。但一般人总是懒得问，更别说去寻找答案了。美国人在任何时候的任何方面都要问个为什么，唯独在交易所做股票或期货时不是这样。有人买辆汽车都斟酌再三，算算哪辆车性价比最高；可当他用自己一半的身家在股市冒险时，却根本就不过脑子。老伊觉得利弗莫尔说的这句话不完全对，不只是美国人民，全世界人民都是如此，就这点老伊我自己也想不明白。

做期货必须学会读盘，读盘不是算命，报价器不会告诉你下周四收盘后你的身价会是多少。读盘是为了确定两点：首先是多头还是空头，其次是进场的时间。

我们关注商品价格的变化，目的是确定方向，也就是商品价格的趋势。我们都已经知道，阻力会决定价格的方向，一般而言，商品的价格就像世间万物一样，会向阻力最小方向突破，怎么容易怎么来，所以，如果上涨的阻力比下跌的阻力小，价格就会上涨，反之亦然。

有些人这么干：价格看似便宜就买，看似昂贵就卖。这种做法做久了，实际上必亏无疑。 投机不是投资，投机是做短线，投资是做长线，而你的目的不是追求稳定的高额回报，而是靠价格的涨跌差额来获利。所以，你需要确定手上筹码的最小阻力方向，也就是静待市场明确地告诉你，它已突破最大阻力点，盘整期已过。这才是你应当进场的唯一指示牌。

还有些人这么干：在130点上方时，他们认为既然到目前为止价格一直在涨，所以价格会一直涨到150点，所以要做多。（实际上，盘面会告诉一个能读盘的人，在130点时卖压比买压强，所以价格理应回踩，仅此而已。）结果价格回档时，他们要么死扛，要么平仓止损，还有一些人则看空后市转手做空。而当股价跌到120点时，他们却在持空头，此时下跌的阻力增大、买压比卖压强，于是他们又只好在反弹中把空头仓位平掉。他们就是这样不断地在买进卖出中两面挨耳光，却仍然不吸取教训，真是令人费解。

有一次利弗莫尔在与朋友聊小麦，他们问利弗莫尔怎么看现在的市场？利弗莫尔说：如果你们真的想在小麦上赚钱，那么就等待，等它突破1.2元再买。

朋友们觉得很奇怪，为什么不是现在？要知道目前才1.14元。利弗莫尔回答说：因为我现在还不确定它是否真的会涨！要想赚钱就不能盲目下注宁愿少赚一点，也要等最小阻力方向明确才行！

交易老手们听到这些理论可能会感到不可思议，利弗莫尔说：我一般会在高价买涨，在低价卖空，否则宁可不做空。我对他们的惊讶感到吃惊。如果交易商坚持等最小阻力方向明确后再操作——行情涨势明确后再做多，行情跌势明确后再做空——赚钱就很容易了。你可以在上涨的过程中一路加仓，先买入总容量的1/5，如果不赚钱就操作错误，必须停止加仓。涨势不见得就是假象，也许是因为时机暂时未到。也许你只是暂时错了，但一上来就是错的，就绝对没法赚钱。

就像是棉花期货交易一样，如果利弗莫尔决定做四五万包棉花，就会像前面说的那样去研究行情，找准卖或买的时间点。如果最小阻力方向是涨，就买入1万包，如果买入后，价格比第一笔买进时涨了10点 ，就会再买入1万包，如果涨了20个点，也就是说每包多赚一块钱，就会再买入2万包。这样，他就有了可以操作的基础。但如果买了一两万包后出现了亏损，就会止损退出，因为做错了嘛！即使可能是暂时性的错误。但前面说过了，一上来就错，就绝对赚不到钱。

后来利弗莫尔遇到了一个老头，这个老头很支持他的观点，并给利弗莫尔讲了一个故事。有一位在我们公司开户的投机者，他曾经是个运动员，很聪明，也很敏感，在股票上经常赚钱。所以总有人向他讨教，但他从来不说。如果有人直截了当地问他对这个行业的看法，他就会引用一句箴言：你不赌就永远不知道结果。他一般会挑活跃股，先买100股，涨1%就再买100股，再涨1%就再买100股。但他总会在购进的同时提交一张止损委托单，止损点比最后一笔交易成交价低1个点，他随着买进价格的上涨提高自己的止损点。只要价格回档1%他就立刻平仓了。他说他最多能忍受1个点的损失，无论是本金还是账面利润的亏损。

后来有人模仿他也赚到了不少钱，但因为赚得多了就放弃了对原本方法的坚守，结果最后亏的一文不剩。

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