民银智库《每周金融观察》（2019.7.15-2019.7.21）_流动性

发表自话题：深圳正规小额贷款公司有哪些

货币市场利率多数上行。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动59BP、34BP、63BP、50BP至2.83%、2.83%、2.98%、3.00%；银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动66BP、61BP、45BP、-20BP至2.94%、3.06%、3.16%、3.35%；各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动59BP、19BP、10BP至2.83%、2.75%、2.59%。

债券收益率涨跌互现。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动2BP、1BP、0BP、0BP收至2.63%、2.90%、3.01%、3.16%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动0BP、-1BP、0BP、-1BP，收于2.68%、3.14%、3.39%、3.53%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动5BP、1BP、-4BP至3.18%、3.58%、3.90%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动9BP、3BP、-4BP至3.75%、4.10%、4.77%。

近两周受货币市场短期趋紧、经济金融数据公布、国外主要经济体货币政策宽松预期加强等因素的影响，利率债整体窄幅震荡。本月底的政治局会议和美联储议息会议将是影响近期债市走势的重要变量。

从资金面来看，上周货币市场短期趋紧，央行连续开展公开市场逆回购呵护流动性，预计税期过后资金面将有所缓和。5月份中小银行风险有所暴露后，为了缓和部分机构和跨季的流动性压力，央行持续采取大额、短期的公开市场操作呵护资金面。进入三季度后，前期投入的大量流动性带来了资金面的极度宽松，DR001一度下降到1%以下，随后央行暂停了公开市场操作，让逆回购资金自然回笼，逐步回收多余流动性，叠加缴税压力，上周银行间资金面趋紧，DR007向上突破了7天逆回购操作利率2.55%。但央行继续保持“维持流动性合理充裕”的思路，上周对大行等额续做、小行超额续做MLF，并连续四天开展大额逆回购操作，以缓和当前银行间的流动性压力。

从基本面来看，二季度经济数据整体超预期，消费和房地产投资支撑上半年经济表现。具体而言，2019年1-6月份，全国固定资产投资同比增长5.8%，增速比1-5月份提高0.2个百分点。上半年社会消费品零售总额同比名义增长8.4%（扣除价格因素实际增长6.7%），其中6月份社会消费品零售总额同比增长9.8%。6月规模以上工业增加值同比增6.3%，前值5%。尽管超预期的经济数据对市场情绪形成了一定程度的冲击，债市短期回调，但是市场对于货币政策边际放松的预期并没有被打破，无论是小幅超预期的金融数据还是超预期较多的经济数据，给市场带来的调整幅度都相对有限。

美联储议息会议的结果和国内政治局会议将为下半年政策走向定调，短期内利率将以震荡为主。美联储7月降息已经是市场上较为一致的预期，仅有的分歧在于降息幅度和年内降息次数。从国内来看，一方面经济的内部压力和外部不确定性较大，但另一方面货币政策大幅放松及财政大幅发力都面临一定约束，预计7月政治局会议将定调以稳为主，结构性去杠杆为辅，强调逆周期调节。（麻艳）

2.外汇市场跟踪

美元指数收复97关口。上周美元指数呈现震荡偏强，周五收于97.1245，较前周上行0.31%；非美货币涨跌互现，其中欧元兑美元贬值0.43%，收于1.1221；日元升值0.17%，收于107.73；英镑兑美元贬值0.58%，收于1.2503；澳元兑美元升值0.36%，收于0.7047。

人民币汇率震荡调整：上周人民币兑美元中间价由6.8662上调至6.8635，累计升值27bp。在岸与离岸市场有小幅背离，其中，在岸即期汇率收盘价由6.8783上调至6.8765，累计升值18bp；离岸即期汇率收盘价由6.8789下调至6.8834，累计贬值45bp。篮子货币方面，在7月5日至7月12日期间，三大人民币汇率指数整体上行。其中，CFETS人民币汇率指数由92.92升至93.17；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由96.37升至96.60；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由93.27升至94.48。

美元指数呈现震荡偏强走势，市场静候美联储首次降息。上周美元指数延续震荡调整态势，大致呈现先扬后抑走势后尾盘小幅反弹，周五收于97.1245，较前周上行0.31%。具体来看，美元指数周初连续两个交易日走升，主要受益两方面因素提振，一是欧系货币整体表现较弱，周二英镑、欧元双双跌至周内低点。一方面，英国无协议脱欧风险再升温，英镑周二仅收于1.2410；另一方面，本周欧央行货币政策会议或将释放更多宽松信号的预期打压欧元走贬。二是继6月美国非农数据之后，6月零售销售数据也好于预期，二季度消费者支出加速增长，有助于冲减企业投资疲弱对经济的拖累，部分缓和了市场对美国经济的担忧，同时使美联储降息预期也边际减弱，对美元指数形成有力支撑。周三多重利空因素打压美元指数转而下挫，经济基本面方面，当日公布的美国6月新屋开工数据不及预期，同时美联储褐皮书显示经济活动增速温和，并为降息提供了一定论据支持；货币定价方面，国际货币基金组织（IMF）称美元被高估，叠加欧元区6月CPI终值好于预期提振欧元小幅上涨，使得美元指数被动承压。随后，纽约联储主席威廉姆斯表示当利率和通胀处于较低水平、经济增速呈现放缓时，美联储应迅速采取有力行动，并得到了美联储副主席克拉里达的呼应，市场对美联储7月降息50个百分点的预期快速提升，打压美元指数。美联储将于7月31日召开7月FOMC议息会议，市场普遍预计美联储将实施年内首次降息，但对具体降息幅度为25基点还是50基点仍存在一定分歧。

人民币汇率延续震荡调整态势，目前尚缺乏明确方向。上周市场仍无明显方向指引，人民币汇率延续震荡调整态势，截至周五收盘，中间价及即期汇率较前周变动均不足50bp。经济基本面方面， 6月经济数据有所回暖，生产和消费显著反弹；上半年GDP同比增速6.3%，经济运行继续保持在合理区间，但后续考虑到贸易摩擦不确定性仍存、房地产调控有所趋紧、居民消费意愿稍显疲弱等因素，下半年经济增长仍存压力。外部环境方面，中美贸易谈判暂无实质性进展，市场观望情绪较浓。考虑到美联储7月议息会议决议及后续降息节奏或对美元形成一定压力，同时中美贸易问题目前尚处相对缓和阶段，人民币汇率短期有望延续震荡偏强态势，但也要警惕美联储不及预期鸽派或中美贸易摩擦再度生变的可能。

上半年我国跨境资金流动较为平稳。7月18日，外汇局发布6月银行结售汇及上半年外汇收支数据，数据显示我国跨境资金流动整体较为平稳。首先，上半年银行结汇、售汇分别为8883亿美元和9216亿美元，结售汇逆差333亿美元，逆差较2018年下半年收窄52%，综合考虑远期结售汇和期权交易等因素，外汇市场整体供求基本平衡。其次，银行代客涉外收款、付款分别为1.74万亿美元和1.71万亿美元，涉外收付款顺差312亿美元，已由2018年下半年的逆差转为顺差。再次，售汇率小幅下降0.3个百分点至66.8%，保持稳定；结汇率下降0.9个百分点至64%，市场主体持汇意愿总体下降。外汇局新闻发言人王春英表示，当前中美贸易摩擦对跨境资金流动的影响总体可控，市场主体的情绪和行为更加理性、平稳，对人民币的贬值预期较去年下半年也有降低。（董文欣）

3.大宗商品市场

金价继续上涨。期货方面，COMEX黄金上周收于1426.50美元/盎司，较前周上涨8.80美元/盎司，涨幅0.62%。现货方面，伦敦现货黄金收于1439.70美元/盎司，较前周上涨32.10美元/盎司，涨幅2.28%。截至周末，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为820.49吨，较前周增加19.95吨。

国际油价大幅下行。具体来看，Brent原油上周收于62.25美元/桶，比前周下跌4.75美元/桶，跌幅7.09%。WTI原油上周收于55.86美元/桶，比前周下跌4.61美元/桶，跌幅7.62%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至7月12日当周，美国原油库存减少311.6万桶，预期减少269.4万桶，前值为减少949.9万桶；汽油库存增加356.5万桶，预期减少92.5万桶，前值为减少145.5万桶；精炼油库存增加568.6万桶，预期增加61.3万桶，前值为增加372.9万桶。炼厂设备利用率较前周下降0.3%。

美联储官员讲话继续推升金价。近几周以来，美联储官员的讲话成为市场关注的焦点，上周经过前半周的震荡调整后，金价在美联储官员讲话的助推下继续上行，强势顶破近期震荡区间上边线1434一线。纽约联储主席威廉姆斯表示他目前对美国长期中性利率预估在0.5%左右，并称当经济出现有问题的迹象时，央行应该迅速采取行动。他的言论推升了降息预期，预计降息50个基点的几率大增。不过美联储下一次会期将于7月30-31日来临，因此自本周开始，美联储将进入为期一周多的“噤声期”，因此本周应更多关注美国的经济数据，包括第二季度核心PCE物价指数年化季率、第二季度实际GDP年化季率初值等。此外7月25日，欧洲央行公布利率决议及德拉基召开新闻发布会也值得关注。

多重利空致使油价持续下行。由于地缘冲突有所缓和叠加美国风暴影响不及预期，上周国际油价持续下行，短期空头氛围浓烈。美国国务卿蓬佩奥表示，伊朗已经做好准备，就导弹计划进行谈判；同时，美国总统特朗普16日向记者表示，美国不寻求伊朗政权更迭，并称与伊朗的谈判已取得很大进展。飓风方面，最新消息显示，美国墨西哥湾原油产量下降13.5%，天然气产量下降14%，大幅低于此前预期，致使油价受到压制。此外，IEA下调2019年全球原油需求增速预期至110万桶/日，此前预期为120万桶/日，原因是中美贸易关系拖累全球经济增速放缓。不过临近周末，在伊朗提出“实质性措施”以及美国击落伊朗无人机消息刺激下，油价有筑底迹象，美油则略有收涨。短期来看，地缘关系起伏对油价干扰会较为明显，预计油价短线偏向低位震荡。（李鑫）

4.股票市场分析

主要市场指数窄幅波动：上周主要指数低开高走、反复震荡，创业板指涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证500、中证1000、深证成指、沪深300等主要指数分别上涨-0.22%、-0.22%、-0.01%、1.58%、0.35%、0.02%、0.16%、-0.02%。28个申万一级行业指数，16家上涨，12家下跌；涨幅前五位分别为农林牧渔（3.59%）、房地产（2.72%）、有色金属（2.41%）、综合（1.69%）、机械设备（1.00%）；涨幅后五位分别为纺织服装（-1.24%）、医药生物（-1.71%）、休闲服务（-1.88%）、食品饮料（-3.15%）、家用电器（-3.54%）。农业、房地产、有色等行业板块涨幅居前。

消息方面，中国第二季度GDP同比增长6.2%，比一季度放缓0.2个百分点，上半年同比增长6.3%；6月规模以上工业增加值同比增6.3%，1-6月份规模以上工业增加值同比增长6.0%。国务院常务会议确定支持平台经济健康发展的措施，壮大优结构促升级增就业的新动能。金融委召开第六次会议，研究分析当前经济金融形势，部署金融领域重点工作；11条金融业对外开放措施推出。

一级市场融资额环比大幅上升：按照上市日口径计算，上周股权融资金额和家数分别为972元和11家。其中，IPO融资金额17亿元，家数为3家；增发金额219亿元，家数为5家；配股金额0亿，家数为0家；优先股金额730亿，家数为1家；可转换债金额5亿元，家数为1家；可交换债金额1亿元，家数为1家；融资家数较前周增加4家，金额较前周增加894亿元；金额大幅增加主要因中行发行730亿优先股所致。7月19日证监会核发2家企业IPO批文，分别是海星股份、青鸟消防，未披露筹资金额。

上周央行无逆回购到期，有1885亿元MLF到期；央行共进行4600亿元逆回购操作和2000亿元MLF操作；全周实现净投放4600亿元，全口径测算净投放4715亿元。央行公告称维护银行体系流动性合理充裕。上周银行间资金面持续收敛，货币市场利率继续上涨，隔夜利率升至2.7%上方。虽然短期利率出现上升，但中长期利率仍在下降，近期资金紧张主要受季度缴税高峰影响。伴随央行净投放效应显现和税期高峰影响消失，预计短中长期资金利率倒挂现象不会持久。上周2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货资金价格指数与前周比分别上升1个基点、9个基点和6个基点，长端利率水平正接近一季度低位水平。数据显示，本周央行公开市场到期资金达9620亿元，有1600亿元逆回购和5020亿元MLF到期，周三至周五到期逆回购规模均为1000亿元。

上周每个交易日A股市场成交金额分别为4222.71亿元、3523.01亿元、3813.70亿元、3629.26亿元和3498.17亿元。全周总成交额和日均成交额分别为18686.85亿元、3737.37亿元，两个指标与前周比均上升2.17%。上周各个交易日主力资金净流入额分别为-14亿元、-114亿元、-89亿元、-264亿元和-67亿元。近几周主要市场指数呈现窄幅震荡特征，成交量清淡、投资者观望氛围浓厚、主力资金以净流出为主要特征。截至7月18日，两市融资融券余额为9127亿元，较前周减少约11亿元，上周周一至周四每日变化额为27亿元、-7亿元、11亿元、-20亿元。按照两融余额占市值2%的国际惯例，当前国内两融余额仍低于国际公认水平1511.5亿元。上周沪深港通资金重新出现加速流入态势，全周合计净流入93.54亿元，周二至周五连续四日流入，其中周五净流入65.31亿元。截至上周，7月份净流入74.23亿元。

上周国内经济半年报出炉，总体来讲经济稳中有进，经济韧性相对较强，这决定了货币政策宽松低于预期。6月以来国内金融条件虽然出现边际改善状态，但7月以来的资金边际收紧表明货币政策放松步伐低于市场预期。上周金融委召开第六次会议，研究部署金融领域重点工作，推出11条金融业对外开放措施。会议提出把金融工作放到整个国民经济循环中去统筹谋划，适时适度进行逆周期调节，深化金融供给侧结构性改革，加快完善金融体系内在功能。11条金融业对外开放措施的推出在力度和时间上部分超出了市场预期，优质市场主体和资金的引进将有利于国内经济金融高质量发展。

上周科创板准备工作已经进入尾声，本周一首批25家科创板企业将在上交所上市交易。管理层继续为科创板护航服务，整体来讲是引导科创版稳定运行。部分官员认为科创板估值主要看增长率折算后的市盈率；部分官员认为科创板上市不会对主板“抽血”。虽然首批25家上市企业容量有限，但不可忽视“新型交易规则”下对主板的冲击，考虑100%、200%两种换手率情形，对二级市场流动性抽血分别约为350亿、700亿。科创板前五天不设置涨跌幅限制在提高定价效率的同时也有可能提升投机氛围。

上周韩国央行、印尼央行等部分经济体出现降息，欧洲央行也表达了进一步宽松的预期，但美联储在降息节奏和力度上暂时又出现了放缓信号，投资者需要警惕降息低于预期的风险。上周前段时间，纽约联储主席的言论推升了降息预期，预计降息50个基点的几率大增；但最新消息显示，美联储多位理事在与市场沟通时强调要减少和降低对降息的预期，因为当前的经济活动不支持美联储大幅度降息行动。CME“美联储观察”称，美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为77.5%，降息50个基点的概率为22.5%。上周标普500、纳指均创下5月以来最差单周表现；财报季进入密集期，如果财报低于预期，政策宽松仍是大方向。美联储降息步伐的波动对国内货币政策决策带来扰动。从中期来看，伴随国内经济下行压力加大，国内货币政策操作将会迎来更大空间；之后国内股票市场将迎来真正意义上的阶段性宽松，利率的下降将为估值带来较大支撑。7月底美联储议息会议的结果和国内政治局会议为下半年政策走向定调将是近期的重大事件。（李相栋）

二、金融行业动态

1.商业银行优先股发行制度进一步优化

7月19日，为进一步优化我国商业银行优先股发行相关制度，为商业银行资本补充提供有利的政策环境，银保监会、证监会对《中国银监会 中国证监会关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》（银监发〔2014〕12号）进行了修订，并正式发布实施《中国银保监会 中国证监会关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见（修订）》（以下简称《指导意见》）。

修订后的《指导意见》共十条。修订内容主要体现在：一是本次修订后，股东人数累计超过200人的非上市银行，在满足发行条件和审慎监管要求的前提下，将无须在“新三板”挂牌即可直接发行优先股；二是进一步明确了合规经营、股权管理、信息披露和财务审计等方面的要求。

上述修订将促进商业银行尤其是中小银行多渠道补充资本，有利于非上市银行提高信贷投放能力，为民营企业和小微企业提供更多金融支持，提升商业银行对实体经济的服务能力。

一、资本短缺和质量不佳成为制约当前商业银行稳健发展的重要因素

当前，在资本消耗加大、监管要求提升、内外补充渠道有限的背景下，商业银行的资本压力日益加大。尽管去年三季度以来，在监管呵护和发展需求下，银行业加快密集补充资本，多家银行资本充足率扭转年中以来的下行趋势，实现持续提升。但在加大支持实体经济、加快不良资产核销、表外资产逐步回表、监管要求日趋严格以及理财子公司筹建落地等因素影响下，今年以来商业银行资本充足率再次呈现下降趋势。银保监会数据显示，截至2019年一季度末，商业银行核心一级资本充足率10.95%，较上年末下降0.05个百分点；一级资本充足率11.52%，较上年末下降0.04个百分点；资本充足率14.18%，与上年末持平。为此，进入4月以来，中小银行、上市银行开启新一轮花式“补血”，各类资本补充工具轮番上场。商业银行密集补充资本金的背后，即体现了近期政策的利好支持，也旨在为下一轮的资本接续、规模扩张、稳健经营和风险处置增厚基础。

此外，从资本发行结构看，当前其他一级资本补充难度较大、二级资本补充相对简单，其他一级资本与二级资本的缓冲空间失衡，结构问题凸显。按照Basel III和银保监会的安排，其他一级资本可以有1%的缓冲区间，二级资本较为经济的比例大致控制在2%左右，但2019年一季度末，商业银行整体其他一级资本实际仅有0.57%，而二级资本则达到2.66%的高水平。形成这种局面，与目前的二级资本债发行门槛低、补充效率高，而其他一级资本补充工具有限且条件相对苛刻有关。而金融危机经验表明，一旦商业银行发生危机，二级资本并没有很好地发挥其吸收损失的功能，其资本保护的作用也没有得到真正体现。为此，在追求资本数量和满足总监管要求的同时，应注重不断改善商业银行的资本结构，增加具有较强损失吸收能力的一级资本占比，提升资产质量。

二、中小商业银行资本安全边际相对较小，面临更大资本补充压力

从近年数据看，农村商业银行各级资本充足率整体呈下滑态势，股份行和城商行各级资本充足率处于相对较低水平。中小银行（尤其是中小未上市银行）在这场资本补血的竞赛中承受着更大的压力。

内源方面，过去几年部分中小银行业务做得较为激进，资本补计提压力大，此前依靠监管套利的银行出现不同程度“缩表”和利润增速下滑。外源方面，中小银行资本补充渠道总体相对单一，如未上市中小银行仅能通过增资扩股（向大股东定增或引入战略投资）和二级资本债进行补充。但一方面向大股东定增可能受制于大股东的实力和诸多限制，引入战略投资者可能会引起新老股东的博弈提升成本；另一方面，二级资本债只能补充二级资本，无法缓解一级资本压力偏大的现状。在此背景下，有的中小银行想要冲刺IPO，从根本上解决资本补充的难题，但发行普通股门槛高、流程长且限制较多，不适合大部分中小型银行。

三、优先股发行制度进一步优化，中小非上市银行资本补充渠道有望扩容

面对我国商业银行一级资本增量有限、其他一级资本补充难度较大的状况，为扩大银行信贷投放空间、提升风险抵御能力，去年2月以来，监管层开始探索启动永续债的发行事宜，并于今年1月完成首发，引起一轮永续债发行热潮。但从目前已完成和已披露发行计划的主体看，还集中在上市国有行和股份行之中，对缓解当前中小银行，尤其是非上市银行的一级资本压力作用有限。为此，在永续债启动之外，放宽优先股的准入门槛，有效疏通优先股发行渠道，进一步提升整体其他一级资本占比，成为监管政策的选择。

在2019年永续债推出之前，优先股作为商业银行唯一的其他一级资本工具，对充实银行资本、提高银行资本实力发挥了重要作用。但一直以来，优先股基本都由上市银行发行，非上市银行发行通道还不够畅通。这主要是受两个政策规定所限：一是《国务院关于开展优先股试点的指导意见》规定，优先股的发行人限于上市公司和非上市公众公司；二是原《指导意见》进一步要求“非上市银行发行优先股的，应当按照证监会有关要求，申请在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让股票，纳入非上市公众公司监管”。也就是说，在“新三板”挂牌成为了非上市银行发行优先股的前置条件，这在一定程度上限制了非上市银行补充一级资本。因此，本次《指导意见》修订后，对于股东人数累计超过200人的非上市银行，在满足发行条件和审慎监管要求的前提下，将无须在“新三板”挂牌即可直接发行优先股；并重点强调发行优先股的非上市银行要做到合法规范经营、股份集中托管、依法履行信息披露义务以及年度财务报告应经具有证券期货相关业务资格的会计师事务所审计。这一举措将有效拓展非上市银行的其他一级资本补充渠道，优化资本结构，对推动广大城商行、农商行更好地服务民营和中小微企业、地方经济具有重要意义。

四、商业银行资本补充有望进一步提速，监管统筹协调需持续推进

伴随监管条件的进一步放宽，下半年或将迎来新一轮中小银行优先股发行潮。而按照其他一级资本1%的缓冲区间安排，当前永续债和优先股大约还有6000亿左右的扩展空间。下一步，为继续加强对银行资本补充的支持力度，更好地服务实体经济，监管部门要从探索多样化的资本补充工具、提高发行效率、畅通发行和流通渠道、扩大投资主体范围、防范发行主体风险、明晰相关法律规范等多方入手，进一步加强协调、统筹配合。（张丽云）

2.上市险企发布上半年保费数据

上周，主要保险上市企业相继发布2019年半年度保费数据。平安、国寿、太保、太平、新华上半年原保费收入分别为4462亿元、3782亿元、2070亿元、1069亿元、739.9亿元，同比分别增长9.4%、5.0%、8.3%、10.6%、9.0%。

2019年以来保险业保费增长有所提速。从2017年下半年起，受经济下行压力加大、监管驱动保险业转型保障功能以及保费高基数效应等因素影响，保险业特别是寿险业保费增长步入调整期。整体态势由高速增长阶段步入低速增长阶段，增长特征由粗放增长转向高质量发展。近两年来，以大型上市保险公司为代表，行业转型呈现积极成效。行业整体数据显示，2018年行业原保险保费收入38016.62亿元，同比增长3.92%；产险、寿险、健康险业务同比分别增长9.51%、-3.41%、24.12%。2019年前5个月，全行业原保险保费收入21854亿元，同比增长14.4%；三大业务指标分别同比增长11.0%、15.6%、33.33%。上市公司数据显示，上半年5家上市险企保费平均增速8.87%，低于行业整体增速。从6月单月看，平安、国寿、太保、新华、太平等寿险机构单月原保费收入同比增速分别为10%、7%、13%、7%、10%。单月虽然有所波动，但整体相比2018年提速态势明显。

上半年行业利润同比预计大幅增长。2019年保险公司半年报尚未公布，但稳健的保费增长数据和同比改善的金融市场环境为其利润大幅增长奠定了良好基础。从资产端看，截至5月末，保险资金运用余额亿元，较3月末增加0.19%。保险资金运用结构中，银行存款为25558亿元，占比15%；债券为58012亿元，占比34.1%；股票和证券投资基金21209亿元，占比12.5%。负债端，手续费及佣金税前扣除政策调整利于保险公司业绩增长，促进其加快负债端业务扩张。受益于股市上涨和税收政策利好，保险公司上半年净利润或大幅改善。（李相栋）

三、金融要闻概览

1.焦点评论

中证协出台券商信用风险管理专项制度

7月15日，证券业协会发布《证券公司信用风险管理指引》，对证券公司以自有资金出资业务的信用风险进行管理。在此之前，2016年12月30日，中证协曾发布《证券公司全面风险管理规范》，对公司经营中的各类风险，包括信用风险、流动性风险、市场风险等进行规范管理。近年来，券商信用风险业务不断发展，随着融资类业务规模的扩张和场外衍生品业务参与度的增强，信用风险管理的复杂度明显增加，频发的金融信用违约事件使得风险资产处置和化解成为券商信用风险管理的重要课题。在此背景下，《证券公司信用风险管理指引》应运而生，旨在进一步规范证券行业信用风险管理行为。与此前发布的《证券公司全面风险管理规范》不同，《指引》是针对信用风险管理的专项制度，更加细化和深入的规范了信用风险管理的范围、主要环节等问题。

2019年债券年会在沪举行

7月18日，由中央结算公司主办的“2019债券年会”在沪举办。本届年会聚焦国内外金融热点话题和我国债券市场，围绕 “债券市场发展建设”、“中国金融发展与债市前瞻”等八大主题展开，对研判宏观经济形势，把握债市发展脉搏有重要意义。债市作为最大的直接融资市场和金融供给侧改革的重要主场，其本身的提质增效也十分重要。尤其在当前背景下，存量规模的上升需要完善的体制机制与之相匹配，只有破除结构性难题，才能实现高质量发展。一是推动债市结构优化，提升投融资功能。通过提高债市包容度，大力发展高收益债券，扩大债券发行主体，有助于让债市更多地服务于中小企业融资，并推动多层次债券市场建设；二是强化风险管理，确保债市健康稳定发展。此举包含统筹金融基础建设、风险管理工具创新、风险管理制度建设等三方面内容，有助于夯实风险管理，为债市发展保驾护航；三是进一步提高债市开放的广度和深度。

2.监管动态

银保监会：发文规范供应链金融

近日，银保监会向各大银行、保险公司下发《中国银保监会办公厅关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》要求，银行保险机构应依托供应链核心企业，基于核心企业与上下游链条企业之间的真实交易，整合物流、信息流、资金流等各类信息，为供应链上下游链条企业提供融资、结算、现金管理等一揽子综合金融服务。

住建部等六部门：支持银行业金融机构等开展工程担保业务

7月16日，住建部等六部门发布《关于加快推进房屋建筑和市政基础设施工程实行工程担保制度的指导意见》指出，加快推行投标担保、履约担保、工程质量保证担保和农民工工资支付担保。支持银行业金融机构、工程担保公司、保险机构作为工程担保保证人开展工程担保业务。到2020年，各类保证金的保函替代率明显提升；工程担保保证人的风险识别、风险控制能力显著增强；银行信用额度约束力、建设单位及建筑业企业履约能力全面提升。

四部门：联合发文进一步规范扶贫小额信贷管理

近日，中国银保监会、财政部、中国人民银行、国务院扶贫办联合印发了《关于进一步规范和完善扶贫小额信贷管理的通知》，对当前和今后一个时期的扶贫小额信贷重点工作作出安排部署。主要内容包括：一是明确了发展扶贫小额信贷的总体要求；二是重申了扶贫小额信贷的政策要点；三是强调了扶贫小额信贷用途；四是提出了防范化解风险的政策措施；五是明确了相关部门职责分工。

证监会：证券期货法规数据库正式上线运行

7月15日，证监会表示，为进一步加强资本市场法治建设，便于资本市场主体学习掌握法律知识，遵守执行法律要求，维护自身合法权益，证监会建设完成了证券期货法规数据库，已于2019年7月15日正式上线运行，对社会公众开放使用。目前，数据库共录入涉及资本市场的法律、行政法规、司法解释、部门规章、规范性文件及自律规则等各类法律法规4556件，录入行政处罚决定书和市场禁入决定书等行政执法文书共1937件。

财政部：四大举措确保基层财政平稳运行

7月16日，财政部召开2019年上半年财政收支情况新闻发布会。财政部对外表示，在大规模减税降费的政策背景之下，为确保基层财政平稳运行，中央财政主要是加快对地方转移支付下达进度，同时积极督促和指导地方加强收支预算管理，做好基层财政保障，确保“三保”不出问题。具体四大举措，一是加快转移支付下达进度，二是多渠道筹集资金实现收支平衡，三是大力压减一般性支出，四是兜牢基层“三保”底线。

中银协：坚守本源，银行业持续服务实体经济

7月17日，中国银行业协会发布《2018年中国银行业社会责任报告》。数据显示，截至2018年年末，银行业营业网点数量达22.86万个，设立社区网点5,600个、小微网点2,700个；布放自助设备103万台，其中创新自助设备两万台；自助设备交易笔数达261亿笔，交易总额达45.52万亿元；行业平均离柜率达88.68%，同比提高1.1个百分点。

3.同业资讯

大型国有银行

农业银行：构建小微金融分层分类管理体系

近日，农业银行印发《关于推进小微企业金融服务分层分类管理的指导意见》，明确小微企业金融领域分层分类管理体系的整体框架，对实施差异化管理提出了全面要求。根据相关要求，今后农业银行将各级行划分为小微企业金融重点发展行、小微企业金融提升发展行、小微企业金融稳健发展行三类，对各分行小微企业金融业务进行差异化管理。

中国银行：拟赎回全部境外优先股

7月15日，中国银行发布公告称，近日，收到银保监会的复函，对该行赎回64.998亿美元境外优先股无异议。该行拟于10月23日赎回全部境外优先股。公告显示，中行于2014年10月23日发行3.99亿股境外优先股，金额为64.998 亿美元。中行拟在取得银保监会批准的前提下，按照境外优先股发行文件的相关规定，于10月23日赎回该行全部境外优先股。

工商银行：获准发行不超800亿元永续债

近日，工商银行在港交所发布公告称，该行已收到《中国银保监会关于工商银行发行无固定期限资本债券的批复》和《中国人民银行准予行政许可决定书》，获准在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币800亿元无固定期限资本债券，这是继中行之后的第二家获准发行永续债的国有银行。

政策性银行

进出口银行金融债券首次登陆交易所市场

近日，进出口银行通过深交所招标发行系统成功发行50亿元金融债券，是该行金融债券首次登陆交易所市场。本次发行的金融债券共分两期，其中第一期期限1年、规模30亿、利率2.5%、认购倍数4.96；第二期期限2年、规模20亿元、利率2.99%、认购倍数6.2。

全国股份制银行

渤海银行：发布2019上半年度业绩快报

7月16日，渤海银行发布2019上半年度业绩快报。上半年，该行实现营业收入134.45亿元，同比增长10%，净利润达56.77亿元。截至2019年6月末，渤海银行资产总额达10,862亿元，较年初增长5%，存款余额6,638亿元，较年初增加656亿元，增幅11%；贷款余额6391亿元，较年初增加737亿元，增幅13%。截至6月末，全行不良贷款率1.82%；拨备覆盖率为184.42%。

招商银行：成功牵头中原消费金融同业银团借款

7月16日，由招商银行牵头筹组的河南中原消费金融同业银团借款业务完成合同签署，并已实现第一期6.1亿元人民币的放款，预计后续还有多家银行加入。同业银团借款符合监管联合授信、信息共享、分散风险的管理导向，是国内外金融市场的重要融资形式。

兴业银行：与云南省政府签署绿色发展合作协议

近日，兴业银行与云南省政府签署绿色发展合作协议。兴业银行将围绕云南省八大重点产业、民营与小微企业、扶贫项目等多个领域加大对云南省产业转型 升级的绿色金融支持力度，计划在未来5年内为云南省辖内各类企业和个人提供累计不低于1500亿元的各类投融资服务，并积极参与云南绿色金融体系建设、绿色金融人才培养、绿色金融服务创新等。

民生银行：非公开发行不超过2亿股优先股获核准

7月16日，民生银行发布公告称，近日公司收到证监会出具的《关于核准中国民生银行股份有限公司境内非公开发行优先股的批复》。证监会核准公司非公开发行不超过2亿股优先股。此次优先股采用分次发行方式，首次发行不少于1亿股，自证监会核准发行之日起6个月内完成；其余各次发行，自中国证监会核准发行之日起24个月内完成。

中信银行：与中国老龄协会签署战略合作协议

7月17日，中信银行与中国老龄协会签署战略合作协议，并启动“幸福+”老年大学信息化行动，以综合金融服务助力老年教育事业发展，为“银发一族”提供全方位金融及教育服务，在深度与广度上推进老年客群服务，兑现“为老年人谋幸福”的初心和使命。

华夏银行：签署支持深圳民营企业融资合作协议

7月17日，为进一步落实深圳支持民营经济健康发展“四个千亿”计划，华夏银行深圳分行与深圳高新投签署《关于支持深圳民营企业融资战略合作协议》。根据协议，双方将围绕深圳支持民营企业“四个千亿”计划，共同推出支持民企融资“四个三”举措。其中，将通过深圳高新投增信，为深圳民企提供不少于300亿元的发债支持。

其他商业银行

7月16日，苏州银行公告显示，该行首次公开发行不超过33,333.3334万股人民币普通股（A股）的申请已获证监会许可。本次发行采用网下向符合条件的投资者询价配售和网上向持有深圳市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。本次发行回拨机制启动前，网下初始发行数量占本次发行数量的70.00%，本次发行不进行老股转让。

7月17日，郑州银行披露定增预案，拟非公开发行股份不超10亿股，募资不超60亿元，用于补充核心一级资本。公司关联方郑州控股、百瑞信托、国原贸易承诺认购此次发行股份。其中，郑州控股认购股份数量不少于1.715亿股；百瑞信托认购额不超过8.6亿元，且不少于6.6亿元；国原贸易认购额不超过6亿元，且不少于4.5亿元。

金融市场主要指标一览表

（7月15日——7月21日）

民生银行研究院 金融发展研究团队

minshengyinhang

陈正虎 .cn

张丽云 .cn

李相栋 .cn

麻 艳 .cn

董文欣 .cn

李 鑫 .cn

宋江立 .cn

民生银行研究院 金融发展研究团队

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联系人｜张丽云（）

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