[查场外配资]场外配资利益链条调查：砍头息、循环借贷横行

发表自话题：借钱软件利息低安全容易通过

　　本报记者 李维 北京报道

　　陪同着市场的牛熊转换，A股的场外配资营业既是牛熊市转换的加速器，也成为这一历程中的“掘利者”。

　　然而配资行业背后事实隐藏着怎样的财富效应，才促使市场中的各个主体趋之若鹜，而在详细的操作环节，配资业的盈利机制是怎样运转，利益分配怎样决议，种种机构怎样加入，或许仍是留给市场的一个疑问。

　　资金掮客配资公司的生意经

　　2015年上半年，在A股迅速上涨情绪一直伸张的同时，股票配资行业成为了一个无风险套利的绝佳地带。

　　而详细到操作层面，搭建一家配资公司，需要解决的要素主要由四部门组成：资金、客户、通道和软件。

　　据广东一家配资公司认真人先容，在配资行业的资金层面，除部门P2P或私募类配资公司外，大部门配资公司的资金泉源均为通过结构化信托获得银行、且成本较低优先级资金。

　　其中，配资公司从中饰演的角色，则是使用软件系统的二级分仓功效将银行资金配资给客户，从而赚取利息收入。

　　“配资公司利差收入是很高的，若是从银行获得9%的年资金成本，可能配出去的月息至少要到达1.2%-1.4%，算下来年息是14.4%-16.8%，更高的尚有年化利率凌驾20%的。”前述配资公司认真人先容称，“由于两头都有杠杆，以是配资公司可以用较少的资金撬动很大的规模。”

　　事实上，由于从银行渠道“融入”和配资公司“融出”的资金杠杆并差池称，这亦带给配资公司较大的套利空间。

　　举例而言，配资公司A以1000万资金从银行处获得了凭证1∶3杠杆确认的3000万元资金，年化利息成本为8.6%，设立一只4000万的配资信托产物。

　　而在配资公司层面，以1∶4的分仓杠杆盘算，其向配资客户接纳800万元的保证金后，着实际投入资金仅为200万元，尔后还可将3200万资金用于配资投放。

　　若凭证年化12%的配资价钱守旧估算，3200万元的计息资金一年可获得利息收入384万元，这意味着配资公司的现实回报为：3200万元×12%-3000万元×8.6%=126万元；而着实际回报率则高达63%（126万元/200万元）。

　　“看上去配资公司投入的是1000万元，但现实上（配资）客户的保证金和配资信托是两个账户，配资后，客户会将保证金直接回款到配资公司那里，这笔钱着实就被解放了，然后还能继续做配资”，前述配资公司认真人透露，“这里有个资金过桥的问题，也就是说配资公司现实投入到信托妄想里的钱并没有劣后那么多。”

　　事实上，多数配资公司的年化利率均高于12%，且分仓杠杆也高于1∶4，最高可达1∶5，以配资公司象泰整体为例，其网页所展示的月息经盘算约为1.4%，其年化利率即达16.8%；无独占偶，互联网配资平台PPmoney的月费率更到达1.5%，换算后的年化利率高达18%。

　　此外，为确保收入到账，多数配资公司对配资利息与账户治理费的收缴方式为“砍头息”（利息预收），并推广限期尺度化的配资产物，进而保证其利息的优先入账，而配资使用时间未能满额的投资者，配资公司往往也不会将前期利息、用度退还。

　　“许多配资中介的常用要领是限期尺度化，1个月、3个月、6个月，无论你是提前退出不玩了，照旧中途被平仓，这笔利息都已经被配资公司赚走了，是不退的。”前述配资公司认真人透露。

　　此外，部门配资公司还存在与券商签署支付“高于市场平均水平”的生意营业佣金的开户协议等损害客户利益的行为，而配资公司或其员工再从券商营业部的返点中获取“利益费”，而这也成为潜规则。

　　“有配资公司和券商营业部签协议，支付高额佣金，有的高达2‰，然后券商再来给配资公司返点，但这笔成本最终照旧要转嫁给客户的”，上海一家开展配资营业的私募基金合资人体现。

　　事实上，前述利益运送征象的存在还可能衍生另一个问题，即券商为保住高额佣金收入，不愿配合羁系层对配资账户情形的摸底与整理。

　　而在高息配资的财富效应推动下，随着规模的一直扩张，部门营业开展较早的配资公司亦成为此轮牛市下的掘利者。

　　“我知道北京一家规模较量大的配资公司，今年上半年规模做了300个亿，除去高额的营销、渠道种种用度，光利润就赚了1个多亿”，北京地域一位股票配资行业人士透露，“这公司2013年下半年才最先做，从几小我私人生长到最后快要200人。”

　　稳赚不赔：配资软件的暴利

　　在配资行业的“灰金”链条中，除直接上手的配资中介外，从中获益的利益相关方远不止此，其中最被市场所忽视的，恰恰是哪些看似具有“工具中性”特质的配资系统及其供应商。

　　21世纪经济报道记者视察相识到，以恒生HOMS和铭创软件为代表的配资软件供应商，非但对此次“场外杠杆运动”征象较为知情，反而还在此轮A股配资风潮的背后饰演着“推手”的角色。

　　据一位加入三家配资软件系统之一的设计人士先容，三家软件商在其服务推广时，均曾对其配资功效举行强调与先容。

　　“现实上系统运营商是自动来推广服务的，由于他们挣大钱”，该人士强调，“以是你说HOMS、铭创只是中介和工具，是被使用了，这个是绝对不行能的，他们不光自动加入进来，而且还在系统构建上为配资运动提供了便利。”

　　例如三大配资系统运营商之一的铭创软件旗下的“铭创融资生意营业治理软件”就是直接面向配资营业需求提供服务。

　　在铭创软件官网，该公司对其诠释则为：“受生意营业所融资融券营业中资金泉源、投资标的、杠杆比例等诸多方面的限制，市场上资金融出方、资金融入方和券商营业部三方都迫切需要一个新的融资营业平台，来开展场外非标融资营业，以作为生意营业所融资融券营业的有益增补。”

　　事实上，系统运营商之以是对配资营业趋之若鹜，其主要缘故原由恰恰于其高额系统服务费的诱惑，不外在盈利形式上，差异配资系统的分羹模式也并不尽然相同。

　　“做得大的主要是HOMS和铭创，HOMS偏向于是卖平台，好比打包用度一年50万，不以提成为主；而铭创则是勉励系统免费或少收费，可是在生意营业佣金上收提成，从0.1‰-0.3‰不等，这个用度是直接从信托账户中扣除的”，一位从事股票配资行业的资深人士告诉21世纪经济报道记者，“在收入的驱使下，软件商才向配资公司和券商认真地推广自己的系统。”

　　而据配资平台PPmoney的披露数据显示，铭创软件的使用费更是高达0.6‰，且为双向收费，即铭创从中一次生意营业中赚取的佣金比例或可高达1.2‰，这一收费比例已是多数券商生意营业佣金的2-3倍。

　　若以一家配资公司10亿元规模、平均月换手2次盘算，铭创软件在单家配资平台的6个月佣金收入累计就可达1440万元，更令人瞠目的是，由于属于提供系统服务，除去部门营销推广及维护用度外，其边际成本险些为零，而其中的财富效应也不言而喻。

　　而面临重大的利润，系统运营商们为笼络客户，还专门针对配资营业对软件举行了定制化服务，协助配资公司实现闲置资金的“循环借贷”，即在已配资客户未用尽资金的情形下，将闲置资金再次配给其他客户，以保证配资公司资金的使用效率。

　　在业内人士看来，该类设计在单一信托单元下发生，极易引发“超借”征象，进而造成配资账户内的流动性风险，而该类配资盘占比的提高，也容易增添A股市场的整体不确定性。

　　“软件商对系统举行定制，说就是给配资公司做流动性治理，现实上就是在已配资客户没有用完所有资金的情形下，把一笔资金再配给其他客户，和银行系统的贷款天生气制类似”，前述加入系统设计人士告诉21世纪经济报道记者，“但在配资系统中这样设计，既有违商业伦理，也容易引发超借风险，有时客户发现闲置额度用不了，系统还会配合配资公司举行‘拖延’。”

　　事实上，在“循环借贷”机制的部署下，所引发的另一个问题则是，下层分仓账户中看似半仓的配资客户，其上层的信托单元账户现实很可能处于满仓状态，而一旦客户发生减仓行为，减仓后的现金将再次被其他客户用于股票购置，加剧市场的风险势能。

　　“市场中许多人以为配资账户一样平常不会满仓，以是清静垫较量高”，前述加入系统设计人士体现，“但现实上去调研个体客户的仓位，是没法查出整个生意营业单元的仓位的，而整体仓位的情形，也只有配资公司和软件商能掌握，而一旦发生大跌，其所连带的风险势必也会更大。”(编辑 简俊东)

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