2020：居民的可用资金，流向了哪些地方？

发表自话题：2020年可以借到的贷款

【野叔观察】

1月18日，国家统计局官网发布的《2020年居民收入和消费支出情况》显示，2020年全国居民人均可支配收入32189元，扣除价格因素后实际增长2.1%（名义增长4.7%）；同期全国居民人均消费支出21210元，扣除价格因素后实际下降4.0%（名义下降1.6%）。

按照上述数据测算，2020年居民人均收支（收入与消费）节余约10979元；这一平均值对于个人来说这也是一笔数额不小的资金，全部居民的累计值更是一笔数额巨大的资金。那么，近年来、特别是2020年住户部门（即居民总体概念）在消费之后究竟还有多少节余资金呢？向金融机构有多少贷款呢？这些收支节余与居民贷款等可用资金有可能流向了哪些领域呢？

居民可用资金的两大来源

对于住户部门来说，可用资金的来源基本可以分为两大部分，一是劳动性收入和财产性收入，二是向他人（主要是金融机构）的借款；通俗地说可用的钱无非就是自己挣的钱和向别人借的钱，二者的区别就是前者用了就用了，后者用了以后在一定期限内还得偿还本息。

第一，居民收入总额。我们将人均收入乘以总人口数量（2020年末数据尚未公布，暂时以2019年存量数与增幅推算），可以得知2020年居民收入总额约亿元，与同期GDP比值为44.5%。这一比值至少自2013年至今都稳定在43%至45%之间（相关详情见本文附图二）。

第二，居民贷款总额。据央行官网公布的最新数据，2020年12月末住户部门贷款余额亿元，比上年末增加78656亿元，同比增长14.22%。其中，个人住房贷款余额34.44万亿元，比上年末增加3.24万亿元，同比增长14.6%。

从居民贷款总额的增量看，这是有史以来的最大数值，而且是连续四年增量超过7万亿元；所以近四年也是居民杠杆率（债务水平）上升较快的时期，即从2015年末的39.4%升至2020年末的62.2%（相关详情见本文附图三）。

不过，居民的个人房贷增量为3.24万亿元，数值已经低于2016年至2019年四年的年度增量（增量历史最大值为2016年的4.9万亿元，同比增长38.1%）。

居民可用资金的三大流向

从增量上看，通过前文分析我们可以测算出2020年居民新增的可用资金约为53.09万亿元，即自己挣了45.23万亿元，找银行借了7.87万元（占了同期人民币贷款增量的40.1%）。从相关市场的数据，可以看到这些居民可用资金的流向。

第一，消费领域。一方面是统计部门从居民一侧做的消费调查统计，即居民人均消费支出21210元，消费支出总额约29.80万亿元，同比增长-1.45%。另一方面，2020年社会消费品零售总额为亿元，比上年减少19668亿元，名义同比增长-4.8%。两方面的下降趋势是一致的。

2020年，居民消费支出总额占收入总额的65.9%，比前五年有明显下降（2014年至2019年各年度比值分布区间为70%至72%），去年居民实际消费愿意有所下降。

不过，居民消费总额与“社零”总额的比值达到76.0%，这至少是2014年以来的新高，居民消费对全社会消费的贡献更大了（相关详情见本文附图四），同时也非住户部门的商务消费和公务消费等下降更为明显。

第二，储蓄领域。2020年12月末，居民储蓄存款余额亿元，比上年末增加亿元，同比增长13.90%。这一年度净增额是有史以来的最大值，增速也是2014年以来的最大值（相关详情见本文附图五）。

2020年度，居民储蓄净增量与同期居民收入总额的比值（即储蓄收入比）为25.0%，已经连续四年持续上升（2017年至2019年储蓄收入比分别为12.7%、18.3%和22.5%），反映出在杠杆率升高的同时住户部门持续增强的储蓄意愿。

值得一提的是，近年来居民不仅是储蓄意愿增强，而且更多选择定期储蓄存款方式。2000年末定期储蓄占居民全部储蓄的比率为71.72%，2010年末下行至新世纪的最低值58.82%；2020年末定期储蓄余额59.92万亿元，占比升到64.71%。这反映出储蓄存款的定期化趋势比较明显。

第三，投资领域。其一，2020年住户部门的最大投资领域可能还是房市。当然严格地说居民购买自住房更应该视为消费行为，但是我们的房地产投资属性太强（也不知道多少是自住），而且统计部门也不将购房价格计入CPI，所以还是将它视同投资行为吧。

据国家统计局发布的数据，2020年商品房销售额亿元，同比增长8.7%；其中商品住宅销售额亿元，同比增长10.8%。在同期办公楼销售额增长-5.3%、商业营业用房销售额同比增长-11.2%的背景下，住宅的销售额增长显得格外亮眼，这其中很大一部分是购房居民做出的贡献。

例如，2014年住宅销售额62396亿元，与居民可用资金（收入总额与个人贷款净增额之和）的比值为20.2%；此后这一比值波动式上行，2020年度达到29.1%（相关详情见本文附图六）。这居民将更多比例的挣来的钱和借来的钱用于购房，更加挤压其他消费的增长空间。

其二，住户部门去年投资的另一个重要领域可能是股市。2020年12月末，A股总市值达到79.72万亿元，比上年末增加20.43万亿元；上证指数收于3483.07点，比上年末上涨423.75点（相关详情见本文附图七）；A股投资者存量达到1.80亿户，比上年末增加0.21亿户。

有财经研究者认为，2020年A股实际净流入资金约1.4万亿元（也有1.6万亿元之说），这其中肯定也流入了部分住户部门的可用资金；但是，比起消费、储蓄、购房等领域的金额，居民投资股市的资金又是一个较小的数目。所以面对巨量的储蓄存款，有关部门看在眼里、急在心里，在《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》中提出：多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

此外，居民持有现金（不包括活期存款，纯指现钞）可能也有所增加，但是绝对额和占比都不大；因为2020年央行净投放的现金为7125亿元，即使全部归居民个人持有（例如有的人收钱以后放在床垫底下之类）人均也只有500多元，何况还没有利息收入且不安全。

野叔的结语

综上所述，2020年度居民整体新挣了45.23万亿、新借了7.87万亿元，两项合计可用资金约53.09万亿元。然后，用于消费29.80万亿元，占比56.1%；用于储蓄11.30万亿元，占比21.0%；剩余的22.9%大部分用于购房、少部分用于炒股，还有极少比例的用于其他领域。

从当前促进经济发展的形势需要来看，以及经济社会发展的人本目的来看，住户部门的储蓄相对占比较多，而消费有所不足、投资有所不足。那么现在的问题就是，怎么让居民敢于消费、敢于投资；因此加强教育、医疗、住房、养老等社会保障和加强投资保护就显得很有必要。

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