拍拍贷在纽交所上市，前三季度净利润为何高达16亿元？

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北京时间11月10日晚间，继宜人贷、信而富、趣店、和信贷之后，中国第五家互金机构登陆美国资本市场，拍拍贷在纽交所上市，股票代码为“PPDF”，此次拍拍贷共对外发行1700万股ADS，融资总额达2.7亿美元。拍拍贷发行价13美元，开盘价13.3美元，市值将近40亿美元。

其中，值得注意的是，拍拍贷招股书显示，2016年度，拍拍贷净利润实现扭亏为盈，为5.01亿元人民币（约合0.72亿美元）；2017年前三季度，净利润一跃为人民币15.9亿元（2.39亿美元），而2016年前三季度，这一数据为2.355亿元。

对比A股首家上市农商行——江阴银行，该行2017年前三季度净利润为5.12亿元，拍拍贷同期数据相当于江阴银行的三倍多。

从具体数据来看，2017年前三季度，拍拍贷总营业收入为人民币29.84亿元（448.5百万美元），其中，贷款便利服务费人民币22.23亿元（334.1百万美元）。 拍拍贷解释称，主营业务收入大幅增加的主要原因是：通过平台推动的贷款总发行金额增加，由2016年前三季度的人民币124亿元增加至人民币480亿元。

相比而言，趣店在2016年扭亏为盈，全年净赚5.77亿元，2017年上半年实现净利润9.74亿元。区别在于，拍拍贷是网贷平台，赚取贷款便利服务费，资金来源个人投资者；而趣店拥有网贷小贷牌照，直接放贷，资金来源于自身和其他金融机构。

拍拍贷招股书显示，其战略性地关注20至40岁之间的借款人，年轻一代更容易接受互联网金融服务，并有望成为中国消费金融市场的主要推动力量。借款人主要通过网络获得，并分布在中国97％以上的城市和县。其中许多人的信用记录非常有限或没有。

“我们主要为借款人提供短期贷款，以满足他们的即时信贷需求，同时允许他们通过我们平台上的活动逐步建立信用记录。2016年至2017年6月末，贷款平均本金分别为人民币2795元和人民币2347元，平均期限分别为9.7个月和8.2个月。借款人可以随时随地使用移动设备或PC设备提交贷款申请，并在一分钟内收到贷款决定。”拍拍贷在招股书中称。

21世纪经济报道记者梳理拍拍贷招股书发现，拍拍贷之所以取得这么高的净利润，主要在于业务的扩张，包括贷款总额增加、借款人数增加以及定价策略（比如，目前标准贷款产品的交易费率为3％至11％）。

在“影响经营业绩的具体因素”中，拍拍贷提及以下几点：能够以经济高效的方式维护和扩大我们的借款人基础、维护和扩大投资者基础的能力、维护有效的风险管理、准确定价的能力、创新能力和有效竞争的能力等。

具体来说，在获取借款人方面，拍拍贷投入很大，截至2015年末、2016年末、2017年6月末，借款人分别约为66.6万，340万、490万；截至2017年6月30日，拥有超过4800万注册用户，在获取投资者方面，主要依靠口碑推广来获得新的投资者，计划战略性地扩大投资者基础，以吸引更多机构投资者，并增加投资者平均投资额；建立了借款人出资的质量保证基金和由投资者出资的投资者储备基金，保护投资者免受拖欠贷款或投资项目表现不佳的潜在损失。

另外，关于定价方面，拍拍贷描述：“我们的标准贷款产品的预期借款人根据我们的专有信用评分模型分为八个部分：第一级申请人的违约风险最低，而第八级的贷款申请人的风险最高。我们向标准贷款产品借款人收取的交易费率取决于其各自的信用级别和相关贷款的期限。一级借款人的交易费率最低，为贷款本金的3.0％至3.5％，而七级借款人的交易费率最高，目前为5.0％至11.0％。”

这就是贷款便利服务费，拍拍贷解释：“贷款便利服务费是向借款人收取的交易费用中的一部分，涉及我们通过我们的平台进行的工作，将借款人与投资者连接起来，促进贷款交易的发生。”

从具体数据来看，贷款便利服务费从2016年上半年的2.9亿元增加至13.16亿元，同比增长353.1%，主要是因为贷款总额从65亿元增加至270亿元；而向借款人收取的平均交易费率也从5%上升至6.2%。

除此之外，还有便利后服务费用，指向借款人收取的发放贷款后提供的服务（比如还款便利等）。便利后服务费用从2016年上半年0.27亿元增加至2017年上半年2.42亿元，同比增长801.5%，主要是因为主要是由于推动的贷款总额大幅增加以及递延交易费用的滚动影响。

不过，无论是网贷平台，还是现金贷业务，都存在着监管风险。

拍拍贷在招股书中也称，风险包括：“中国网络消费金融行业的法律法规正在发展和演变，并随之发生变化，如果我们未能遵守现行和未来适用的法律法规或当地监管机构的要求，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到重大不利影响；倘我们的做法被视为违反任何中国法律及法规，则我们的业务、财务状况及经营业绩将受到重大不利影响。”

21世纪经济报道 21财经APP 谢水旺 上海报道

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